制度嵌入视角下离岸金融发展的经济效应研究——基于跨国数据的多层统计分析

Strategic blueprint of the “B&R Initiative" and Reminbi internationalization under China’s new normal economy have increased urgency to Offshore Financial Development (OFD) and its institutional changes. This project aims to investigate the economic effects of institutional changes of global OFD within the framework of the Endogenous Economic Growth Theory from institutional embeddedness perspective in consideration of that existing studies could not explain the influence of OFD on the economic growth effectively due to ignoring level factors of institutional embeddedness. Firstly, the research analyses OFD's structural, cognitive, cultural and political embeddedness mechanism, examines influence of institutional embeddedness on OFD's scale, structure and efficiency. Furthermore, it establishes the multi-level statistical model based on institutional embeddedness, OFD and economic growth to analyse the effects of the offshore financial institution changes on economic growth, for the purpose of answering the question that "whether offshore finance promote or restrain economic growth" and revealing the path and level in which institutional embeddedness influences economic growth differences in different offshore financial centers. Finally, it explores the OFD's institutional system construction in the context of domestic economic growth. The results will make contributions to deepening our understanding to relevance of institution changes, OFD and economic growth. It can also provide theoretic evidences and practical references for choice and innovation of OFD’s institution path therefore to promote China’s economic growth.

中国经济新常态下“一带一路”战略构想和人民币国际化增加了国内离岸金融发展（OFD）及其制度变迁的紧迫性。考虑到已有研究忽视社会嵌入层次因素而不能有效解释OFD对经济增长的影响，本项目基于制度嵌入性视角，在OFD的内生经济增长理论框架下考察全球OFD制度变迁的经济效应。项目首先分析OFD的结构、认知、文化和政治制度嵌入机理，考察制度嵌入对OFD规模、结构和效率的影响；然后构建制度嵌入、OFD和经济增长的多层统计数理模型，分析离岸金融制度变迁对经济增长的影响效果，从跨国层面回答长期以来颇有争议的“离岸金融到底是促进还是抑制了经济增长”的疑问，揭示制度嵌入因素影响不同离岸金融中心经济增长差异的路径和程度；最后在经济增长背景下探讨我国OFD的制度体系建设。本项目的研究成果将有助于我们深化对制度变迁、OFD和经济增长关联性的认识，可以为我国OFD的制度路径选择从而促进经济增长提供理论依据和实践参考。

国内双循环发展格局和金融双向开放大势之下，离岸金融发展（OFD）及其制度变迁的紧迫性已经提上议事日程。鉴于已有研究对OFD的社会嵌入层次因素研究不足，本项目着重从制度嵌入视角深入探讨了制度因素对OFD的影响机理和中国自贸区离岸金融创新的经济效应：（1）把OFD的正式制度和非正式制度嵌入分别解构为结构嵌入、认知嵌入和政治嵌入三个维度，以OFD为嵌入主体，以离岸金融中心所在国家或地区的制度场景为嵌入客体，构建制度变迁与OFD的各类面板数据模型，考察了政治嵌入、认知嵌入和结构嵌入变迁对离岸金融发展的影响效果；（2）针对中国实践，基于序数效用论建立了离岸金融制度创新与自贸区经济增长的内生比较静态均衡模型，探讨了区内离岸金融制度创新促进经济增长的效果及其变动趋势，推导了自贸区离岸金融制度创新引致更高经济增长水平的演进路径，从理论和实践层面验证了“离岸金融促进经济增长”论断，同时一定程度解释了政府金融监管的作用机制和效果；（3）最后，本项目在经济增长背景下对我国OFD的制度变迁和创新提出了推进产权制度改革、完善法律制度体系、削弱利益集团、加强信用体系建设等政策建议。本项目不仅为中国自贸区的金融开放发挥示范引领作用提供理论支撑，而且为政府金融管理部门的离岸金融制度创新提供了政策依据。