投资者有限注意、交易行为与资产价格

Attention is a scare cognitive resource. Limited attention is rooted in human cognitive process. From a behavioral finance perspective, this project theoretically and empirically explores the effects of attention levels on investors' trading behavior and on market price dynamics in China's stock market..More specifically, firstly we create a set of measures of investor attention appropriate to institutional background of China's stock market, explore the interaction between limited attention and investor behavioral biases and make a normative analysis of the effect of attention on asset price. Secondly, we examine whether market participants including individual retail investors and institutional investors are restricted to limited attention and then investigate how investors optimally allocate limited attention capacity to process information. Finally, we study the influence of attention-constrained investors' trading behavior on asset price dynamics such as stock return predictability, earnings announcement drift and shareholder wealth effects of mergers and acquisitions..Through research on limited investor attention and asset pricing, this project presents a new method of studying investors' trading behavior in China's stock market and offers theoretical evidence of improving information disclosure system and investors education.

注意力是一种稀缺的认知资源，有限注意根植于人类认知过程。本课题基于行为金融学视角，以中国股票市场为研究背景，通过理论建模和实证检验等途径，研究注意力对投资者行为的作用机制，进而对资产价格的影响。.具体而言，首先构建能够反映中国股票市场背景的投资者注意力衡量指标，探讨有限注意和投资者行为偏差的相互作用机理，对注意力作用资产价格的内在机制进行规范性分析；接着，检验个人投资者和机构投资者的认知过程是否受有限注意的约束，考察投资者如何分配有限的注意力，分析投资者在此过程中表现出的交易行为特征；最后，研究注意力受限投资者的交易行为对资产价格的影响，包括股票收益的可预测性、盈余公告市场反应和并购的股东财富效应，以此判断投资者注意力对信息解读的作用和意义。.本项目通过将有限注意引入行为资产定价模型，为分析中国股市投资者交易行为提供新的思路和方法，为监管部门完善信息披露制度和加强投资者教育提供理论证据。

注意力是一种稀缺的认知资源，有限注意根植于人类认知过程。本课题基于行为金融学视角，以中国股票市场为研究背景，通过理论建模和实证检验等途径，研究注意力对投资者行为的作用机制，进而对资产价格的影响。. 具体而言，首先构建能够反映中国股票市场背景的投资者注意力衡量指标，探讨有限注意和投资者行为偏差的相互作用机理，对注意力作用资产价格的内在机制进行规范性分析；接着，检验个人投资者和机构投资者的认知过程是否受有限注意的约束，考察投资者如何分配有限的注意力，分析投资者在此过程中表现出的交易行为特征；第三，考察不同注意力受限程度投资者交易行为对资产价格的影响，包括股票盈余公告市场反应、应计异象和并购的股东财富效应，以此判断投资者注意力对信息解读的作用和意义；最后，研究上市公司管理层利用投资者有限注意对股票错误定价的影响而采取的财务择机行为。. 本项目通过将有限注意引入资产定价模型，为分析中国股市投资者交易行为提供新的思路和方法，为监管部门完善对上市公司监管和加强投资者教育提供理论证据。