金融市场传闻与澄清公告的信息加工机制研究

Market rumors will seriously affect companies' value in financial markets. How to help companies discriminate rumors and develop coping strategies becomes a serious problem to be solved. The solution to this problem depends on the insight into the mechanism of rumors and clarifications information processing. The theoretical system of this problem has not yet been formed in current financial field. There are also lack of appropriate analytical models which can be learned from other fields. In this study, “Dual-process Theory” and “Elaboration Likelihood Model” of social psychology and the latest research achievements in rumor psychology will be applied, and the market data and the psychological experiments will be combined implemented. The sub-topics of rumor and clarification contain three parts respectively: We will 1) test the market reaction to rumors and clarifications, and uncover the effects of them on companies' value; 2) analyze internal and external characteristics of information, and investigate the influence factors of the role of rumor and the effectiveness of clarification; 3) explore the function routes of the influence factors under different decision contexts, and build the dual-process mechanism of rumors and clarifications. This study will elaborate the research of rumor response in finacial field, and will proliferate the dual-process theory, and may provide a theoretical supplement for ELM. The expected results will have positive practical value in the companies' rumor response, the financial regulatory authorities' rulemaking, and the investors' decision-making.

股市中的传闻会对上市公司的企业价值造成严重损害。如何帮助企业甄别传闻并制定应对策略成为亟待解决的问题。解决此问题的本质在于洞悉传闻与澄清的信息加工机制。现阶段金融领域对该问题的研究尚未形成理论体系，亦缺乏适当的分析模型可以借鉴。本课题将引入社会心理学的“信息双重加工理论”和“精细加工可能性模型”(ELM)，结合传闻心理学的最新成果，采用市场数据和心理学实验相结合的方法展开研究。传闻子课题和澄清子课题分别研究三部分内容：1）检验传闻与澄清的市场反应，揭示它们对公司价值的影响；2）分析信息的内外部特征，探讨传闻作用和澄清有效性的影响因素；3）探索不同决策情境下影响因素的作用路径，构建传闻与澄清的信息双重加工机制。本研究将深化金融领域传闻响应的研究，并对信息双重加工理论具有繁衍贡献，同时可能为ELM提供理论补充，预期成果对企业传闻响应、监管部门规则制定、投资者行为决策具有积极的实践意义。

在国家自然科学基金（71403138）的资助下，项目团队对“金融市场传闻与澄清公告的信息加工机制研究”课题开展了研究工作。研究过程中，我们就课题的延伸问题进行了探讨，对研究目标和内容进行了适当调整。将研究内容拓展至一般意义上的网络评论信息加工机制，涵盖了金融评论和消费评论信息，并尝试应用大数据分析技术对金融领域和消费领域的网络评论信息加工机制进行探索。在理论建构方面，应用文献再分析方法（Meta分析）对在线评论领域的相关文献进行了系统的文献梳理，构建了一类基于“决策情境”的信息双重加工ELM框架，探讨了在不同的“涉入度”决策情境下，信息接受者不同的信息加工路径依赖，并在网络消费评论领域进行了实证检验。在技术方法应用方面，主要围绕信息加工领域的技术实现方法（大数据分析技术）和在线金融、消费信息的影响机制等方面展开研究。探索了文本挖掘技术对金融和消费评论信息的自动分类和抽取方法，以及金融传闻信息的评估机制的理论和技术基础，并探讨了金融信息大数据分析与投资者行为实证研究相结合的研究模式。此外，项目的研究还应用问卷调查方法和结构方程模型，对互联网环境下的消费者和投资者的行为模式开展了相关研究。目前，依托项目资助共发表学术论文7篇，在国内外学术会议上报告论文9篇，论文均标注了国家自然科学基金（71403138）资助。依托项目培养硕士研究生（全日制）18名，其中已获得硕士学位研究生8名。项目前期成果获得了“山东省研究生教育省级教学成果”一等奖。目前，尚有部分论文处于审稿、发表过程中，我们将继续应用信息加工领域的理论，结合大数据分析技术，对金融和消费领域的网络评论信息展开研究，预期后期会产生更有价值的研究成果。