中国国有跨国企业对外直接投资——基于政府与民营股东冲突视角

Chinese State-Owned Multinational Enterprises (SOMNEs) have made great achievements in outward foreign direct investment. This is inextricably related to the transformation of SOMNEs from wholly state-owned to mixed ownership, since the mixed ownership is helpful for them to take good use of the complementary benefits of government and private shareholders. However, the government’s political and diplomatic goals conflict with the economic goals of private shareholders in these SOMNES with mixed ownership, leading to their different decision-making behaviors compared with other multinationals. This research is to develop the concept of Government-Private Shareholder Conflicts (GPCs) in SOMNEs, and to explore its effects on outward foreign direct investment and the potential balance mechanisms through the following studies. Firstly, from the perspective of Principal-Principal Conflicts, this research will develop the concept of GPCs and propose a theoretical analysis framework. Secondly, the program will analyze and empirically examine the influence of mixed ownership on the degree of outward foreign direct investment, location choice and entry mode of SOMNEs by using the GPCs theoretical framework. Thirdly, this research tries to seek the conditions which could balance the GPCs from the perspective of corporate governance and institutional theory. This research will be helpful to provide not only a new perspective of GPCs to understand the outward foreign direct investment behaviors of Chinese SOMNEs, but also theoretical and practical implications for understanding the concept of GPCs and exploring the balance mechanisms.

中国国有跨国企业在全球对外直接投资中取得了国际瞩目的成绩，这与国有跨国企业从国有独资到混合股权的转型密不可分，因为混合股权有助于充分发挥政府与民营股东的互补优势。然而，这些混合组织中政府的政治和外交目标与民营股东的经济目标却存在一定的冲突，导致他们可能表现出与其他跨国企业不同的决策行为。本课题拟通过以下研究内容来揭示中国国有跨国企业中政府与民营股东冲突的理论内涵、影响效果及平衡机制：第一，基于股东间冲突视角，揭示政府与民营股东冲突的概念内涵，并构建理论分析框架；第二，利用政府与民营股东冲突理论框架分析并实证检验混合股权对国有跨国企业对外直接投资程度、区位选择和进入模式的影响；第三，从公司治理和制度环境视角出发，寻求平衡政府与民营股东冲突的约束条件。本课题不仅有助于从政府与民营股东冲突的新视角解释国有跨国企业的对外直接投资行为，而且对理解政府与民营股东冲突及谋求平衡机制提供理论与实践启示。

传统国际化理论假定跨国公司追求经济利益为目标，而忽视了政府作为跨国公司时可能具有潜在的政治和社会等其他目标。本课题以混合所有制企业为研究对象，将政府与民营股东冲突（GPCs）作为研究问题，尝试构建这类混合组织的国际化理论。为此，本课题主要按照以下四个部分展开研究。第一，阐释了GPCs的概念和理论内涵。基于中国联通和云南白药的双案例研究，归纳识别了股权与董事维度的“混”和资源与治理维度的“合”，为理解政府与民营股东的混合过程提供了过程性分析框架。进一步，构建了委托代理冲突与股东间冲突的整合模型，为理解混合所有制企业中政府、民营股东以及管理者之间的关系提供了综合性分析框架。第二，实证检验混合股权对海外投资程度的影响。利用手工搜集整理的国有上市公司股权结构和海外投资数据，研究发现，股权混合与对外直接投资倾向之间存在倒U型关系，而与对外直接投资程度之间呈U型关系。第三，构建了HSH（Home–SOE–Host）分析框架。该框架提出母国、国有企业和东道国三者之间的互动是理解国有企业区位选择决定因素的关键，并基于股权混合化、数字化和去全球化趋势，提出了国有企业区位选择决定因素的六大命题。第四，实证检验了混合股权对海外投资进入模式的影响。实证研究表明，在国有与外资共存的股权结构中可能会产生海外投资区位和进入模式的决策冲突。随着股权制衡程度的增加，国有持股对投资“一带一路”的负面作用减弱，而外资持股的正向作用随股权制衡程度的增加而减弱。通过以上内容的研究，本课题为缓解GPCs提出了系统性的解决思路，这对于混合所有制的理论发展和最新实践具有一定的科学意义。本课题对GPCs的问题本身进行了深化，指出了董事、资源和治理等层面更深层次的研究需求。总之，这些混合组织对传统国际化理论形成了诸多挑战，期待未来形成一系列具有中国特色的企业国际化理论。