财政货币政策宏观经济绩效评价和政策设计：中国财政货币政策交互作用视角的理论模型、实证检验和政策意涵

The nature, channel and run mechanism of the fiscal and monetary policies interactions are crucial for understanding the macroeconomic effects of the fiscal and monetary policies and guiding the fiscal and monetary policy designs. Based on recent developments on New Keynesian macroeconomics and the fiscal and monetary policy rules, this study emphasizes the characteristics of the fiscal and monetary policy regimes swtiching and such realistically New Keynesian factors as habit persistence, rule of thumb consumers, finite horizon, government debts, sticky prices and capital accumulation to explore the aggregate demand and supply channels of the fiscal and monetary policies interactions. To find structral economitric explaination of the fiscal and monetary policy interactions, this study conducts dynamic simulation, stochastic simulation and scenario analysis under the framwork of the New Keynesian DSGE models via cross-section data analysis and structral VARs on the 1992:1-2012:4 quarterly sample of China to evaluate the short and long run output and inflation effects of the fiscal and monetary policies, explain the behavior of the fiscal and monetary policy adminstrations, and guide the formulation and design of the fiscal and monetary policies.

鉴于财政货币政策交互作用本质、渠道及运行机理对于理解财政和货币政策的宏观经济效应，并进而指导财政和货币政策设计的至关重要性，利用新凯恩斯主义宏观经济学和财政货币政策规则研究的前沿研究成果，本项目突出财政货币政策体制转换特征，以及消费的习惯持续性、拇指规则消费者、消费者最优决策的有限期界、政府债务、粘性价格和资本积累等更贴近我国宏观经济现实的因素，探究财政货币政策交互作用的总需求和总供给渠道，并在新凯恩斯主义动态随机一般均衡框架下，利用1992:1-2012:4时期横截面数据分析和结构VAR方法进行财政货币政策交互作用的动态模拟、随机模拟和情境模拟，考察财政政策交互作用的结构计量经济解释，研究财政货币政策的短期和长期产出和通货膨胀效应，解释中国财政和货币当局行为，评价财政和货币政策宏观经济绩效，并为我国未来的财政货币政策制定及其决策提供决策依据。

从财政货币交互角度研究宏观政策绩效和政策设计的项目进展包括：①述评财政货币政策交互作用研究文献，研究范式和传导机制等局限性内容及其逻辑矛盾，要求放松消费者假设，增加财政变量，融合李嘉图等价不成立特征，为总需求和总供给渠道机制正规建模并实证研究。②我国非线性货币政策规则问题研究。将货币政策非对称性追溯至中央银行非对称产出缺口和通货膨胀偏好并实证研究发现，我国货币政策规则呈现非线性特征：利率不仅对通货膨胀和产出缺口水平反应，而且也对通货膨胀和产出缺口平方反应。③基于我国省域面板的财政政策产出稳定效应研究。区分财政政策的三个维度，并进行省级政府面板实证研究发现，我国财政自动稳定器的确发挥产出稳定性作用，但由于周期性和外生相机抉择财政政策发挥破坏稳定性作用以及财政货币政策协调失效，自动稳定器产出稳定效应收益递减且随时期推移非线性变化。④我国财政货币政策交互作用渠道机制研究。构建融合名义刚性、资本积累和有限期界特征的模型，货币政策被实证估计为非线规则形式，财政政策被识别为基于债务的税收规则以及允许暂时赤字的预算平衡规则。随机模拟发现：财富效应是存在的，但在税收规则和预算平衡规则下的作用机制存在差异；基于债务的税收规则下，正产出效应虽然也相对较短，但能比平衡预算规则维持更长时间，而就产出缺口和通货膨胀缺口稳定效应而言，平衡预算规则具有更大的稳定性。⑤我国财政货币政策稳定产出和通货膨胀效应研究。构建NK-DSGE模型并进行贝叶斯估计发现拇指规则消费和粘性价格的实证重要性。财政自动稳定器形式的财政政策规则能提升福利，相对于税收规则具有更大的相对重要性，政府支出的资源撤出效应、净个人所得税影响拇指规则消费者可支配收入、薪酬税楔子影响拇指规则消费者真实工资与非线性惯性货币政策规则的交互作用是重要的传导机制；惯性因素发挥重要作用；拇指规则消费者会降低经济不稳定性。提高税收楔子规模倾向于改进反周期税收政策有效性。