民间金融及其风险研究：基于儒家文化与地方政府的视角

Since the adoption of reform and opening-up policy, China witnessed a growing market of informal finance and the regional differences become remarkable. In recent years, the gradual exposure of informal financial risks, which has a negative impact on macro economic and financial stability, has received wide attention from academia and government. This project firstly constructs a database of informal finance and its risks to form the typical facts. Secondly, with the observation of cultural norms inherited in informal finance and China’s specific political institutions, this project attempts to investigate the influences of Confucian culture and local government on the development of informal finance and its risks empirically from macro and micro perspective. Finally, we try to present an evolutionary game theory model to establish the theoretical analysis framework and further explore the interaction (complementary or alternative role) of informal institutions (Confucian culture) and formal institutions (local government) and their impact on informal finance and its risks. This study will not only be helpful to improve the theoretical framework of the influence of informal institutions and formal institutions on the development of informal finance and its risks and provide direct empirical evidence on the determinants of informal finance development and its risks from the perspective of traditional culture and local government governance, but also provide theoretical guidance and policy implications for the development of informal financial market and the regulation of informal financial risks.

改革开放以后，中国的民间金融活动日趋活跃且区域发展差异明显，近年逐渐暴露的区域民间金融风险对宏观经济和金融稳定产生了负面影响，成为学术界和政府关注的重点问题。本项目首先通过构建民间金融及其风险数据库形成典型化事实；其次基于民间金融的文化特征和中国特定的政治制度背景，从宏观和微观两个层面实证检验儒家文化和地方政府对民间金融发展及其风险的影响；最后通过建立演化博弈模型，构建非正式制度（儒家文化）和正式制度（政府治理）影响民间金融及其风险的理论分析框架，并据此对二者在民间金融发展及其风险防范过程中的交互关系（互补或替代）进行理论研究和实证检验。本项目研究不仅有利于完善非正式制度和正式制度影响民间金融发展及其风险的理论框架，从传统文化和地方政府治理的角度为民间金融及其风险的决定因素提供直接经验证据，而且能够为民间金融市场的规范发展和区域民间金融风险的防范治理提供理论指导和政策参考。

改革开放以后，中国的民间金融活动日趋活跃且区域发展差异明显，近年逐渐暴露的区域民间金融风险对宏观经济和金融稳定产生了负面影响。本项目拟通过构建民间金融数据库并形成典型化事实，从传统文化和地方政府的视角考察民间金融及其风险的决定因素，据此考察正式制度与非正式制度的交互关系，并拓展性地研究了互联网金融市场的借贷行为及其风险。围绕上述研究内容，项目组收集家谱、清代儒家祠庙、农作物种植、抗战县委、地方官员信息等资料，将其与小额贷款公司、民间资本管理公司、村镇银行、网络借贷、网络众筹、中国家庭金融调查、中国家庭追踪调查等数据进行匹配，开展了严格的理论与实证研究，完成中英文论文13篇，其中9篇论文发表于《经济学（季刊）》、《金融研究》、《世界经济》等CSSCI权威期刊；成果获得山东省社会科学优秀成果奖2次，山东省优秀博士学位论文1篇、山东省高等学校人文社科优秀成果奖1次。.项目主要研究结论包括：儒家文化是支撑传统民间金融历史延续性的重要机制，在网贷市场中儒家文化是有价值的信息资源，并不是违约风险的约束机制；方言多样性对小额贷款公司发展具有显著的负向影响；水稻种植方式有利于促进民间金融组织发展，对正规金融机构发展的影响不显著；社会网络有利于提高家庭正规和民间金融市场投资；抗战革命历史能够通过塑造建国之后的实际政治权力结构，影响当代民间金融发展；宗族文化对小额贷款公司发展具有显著的正向影响，且在正式制度环境较好、对内部成员“特殊信任”程度较高的地区，其积极作用更大；互联网金融市场借贷行为及其风险受到产品特征、地理距离、平台股东背景等因素的影响，并且互联网金融尚未实现普惠金融目标。本项目研究结论不仅进一步丰富了传统文化和地方政府影响当代经济金融发展的系列研究，而且从正式制度与非正式制度的视角，对规范民间金融市场发展、防范区域民间金融风险具有政策参考价值。