系统性民间金融风险的生成、防范与处置研究

We propose a research here to study the formation mechanism of sysmetic risk in ROSCAs(Rotating Saving and Credit Associations) and private informal finance institutions engaged in deposit and loan business. Our research focuses on analysis of the risk contagion mechanisms and risk amplification mechanism. We will explore effective prevention and resolution measures to control sysmetic risk in informal finance..In recent years, informal financial crisis breaks out frequently across the country, which not only cause significant economic losses but also easily lead to group events without appropriate measures. We can find a common mechanism which exist in all these cases. When a risk event occurs,for fear of bankrun, the Private Saving and Credit Financial Intermediation (SCFI) have the incentive to hide negative information and exaggerate the benefit to keep good reputation. This will delay the outbreak of systemic risk but scaled up the losses of the risk accidents. SCFI is neither regulated nor protected by the government financial safety net, which makes financial risks formation mechanism in informal financial different from that of the banking crisis..Based on the above research framework，we propose to collect informal financial systemic risk cases and data which happened in WenZhou as well as other places around the country firstly. Then we will use analysis insturments such as game theory, information economics, fiancial engineering,econometrics and social network analysis, to address the formation mechanism of financial sysmetic risks in informal finance and explore the role of the government's financial safety net theoretically and empirically. And we will propose the solutions for legalization of informal finance and make suggestions on how to strengthen the macroprudential regulation of the informal finance.

本课题研究合会和经营存贷业务的民间金融机构系统性金融风险的生成机制，重点剖析风险传导机制和风险放大机制，探讨防范和处置系统性民间金融风险的有效措施。.近年来全国各地民间金融风潮频发，不仅造成重大经济损失,而且容易引发大量群体性事件。现有案例中都存在如下机制：当个别风险事件发生时，民间存贷中介因担心挤兑而向特定人群隐瞒风险、夸大收益以保持流动性维持声誉。这推迟了系统性风险的爆发却增加了风险事故损失。民营金融机构平时不受金融监管，危机时也不受政府金融安全网的保护，这使得系统性民间金融风险生成机制不同于一般的银行业危机。.遵循上述思路，本研究拟收集温州等地系统性民间金融风险案例和数据，运用博弈论、信息经济学、金融工程学、计量经济学和社会网络分析等理论工具，对系统性民间金融风险的生成机制和政府金融安全网的作用做理论解释和实证检验，提出民间金融阳光化的可行方案和加强民间金融宏观审慎监管的建议。

近年来全国各地民间金融风潮频发，不仅造成重大经济损失,而且引发大量群体性事件。本课题主要研究民间借贷、合会和经营存贷业务的民间金融机构的系统性金融风险生成机制，同时探讨防范和处置系统性民间金融风险的有效措施。.本研究发现，民间金融风险案例中都存在如下机制：当个别风险事件发生时，民间存贷中介因担心挤兑而向特定人群隐瞒风险、夸大收益以保持流动性维持声誉。这推迟了系统性风险的爆发却增加了风险事故损失。民间金融交易平时不受政府监管，发生危机时也难以得到政府金融安全网的救助，这使民间金融风险处置又不同于银行业危机。而得到各级地方政府支持的民营存款类金融机构则会以政府信用为信号建立声誉，其发展随着政府政策变化而经历波折兴衰。本研究收集了温州、台州等地标会会案以及存款类金融机构风险案例和数据，运用信息经济学、金融工程学、计量经济学等分析理论和工具，对系统性民间金融风险的生成机制和处置方式做理论解释和实证检验。.本课题对民间金融系统性风险的生成机制特别是“信息隐瞒机制”和“政府信用信号发送机制”做了深入的理论分析和实证研究，以新的标会利率计算方法和标会违约简约化模型为分析工具，对一个标会会案632个标会合同的计量分析发现会员的组会个数和其出高标价抢标行为正相关。这意味着会员一方面自己撤出参会资金，一方面吸引更多人入会。这是信息隐瞒行为存在的证据。我还从信息甄别机制的角度对当地政府的会案处置措施做了分析和评价。对温台地区比较案例分析则发现，民营存款类金融机构的兴衰与政府的管制政策变化息息相关，其机制就是缺乏产权保护预期的民营存款类金融机构以政府支持为信号来建立声誉，其中的系统性风险主要是管制政策变化的风险。.在民间金融风险防范方面，本课题负责人提出建立民间借贷登记制度的建议自2012年被国务院列为温州市金融综合改革第一项内容后，目前全国已有23个省市借鉴建立了类似制度。本课题负责人受温州鹿城区金融办委托，主持制订了现行的《温州市民间借贷服务中心监管办法（试行）》。在对温州民间借贷服务中心的跟踪案例研究中，本课题发现地方政府的风险回避行为使得改革失去原有的试点意义，提出实质性的金融改革需要中央政府放松金融市场准入关注和利率管制政策，制定和完善民间金融合法化的相关法律法律制度，同时运用互联网技术加强对民间金融的监管。