弱债权人保护条件下的上市公司贷款违约问题研究

本项目主要研究弱债权人保护条件下上市公司贷款违约的影响因素、解决方式以及经济后果。我们首先检验企业破产的社会成本对贷款违约概率及资本结构的影响，然后研究贷款违约后银行对债务重组与诉讼的选择是否以及如何受企业特征及债权人保护的影响，最后从融资、投资与股利政策三个视角考察贷款违约后企业财务政策的变化。本项目的特色与创新主要体现在四个方面：第一，利用手工搜集的独特数据检验我国上市公司的贷款违约问题；第二，考察企业破产的社会成本及其对贷款违约与融资的影响，突破已有文献仅关注破产损害企业价值的局限；第三，考察债权人保护及相关制度因素对贷款违约解决方式选择的影响，补充相关的经验证据；第四，考察弱债权人保护条件下贷款的偿付违约对企业融资、投资与股利政策的影响，以及这种影响与企业融资能力、信息不对称、公司治理等因素的相关性，弥补已有研究主要关注强债权人保护较条件下债务技术性违约的局限。

本项目主要研究贷款违约的影响因素与经济后果、银行的违约风险管理、以及企业的资本结构决策。项目组研究发现：（1）企业规模、盈利能力、资产周转率、地区经济发展与贷款违约概率负相关，企业财务杠杆、历史违约记录、债务期限与贷款违约概率正相关；（2）企业规模、盈利能力、地区经济发展具有最强的贷款违约预测能力；（3）内部信用评级比较有效，企业信用等级与违约概率负相关，评级系统较为恰当地赋予了各指标的相对权重；（4）银行专有信息可以显著提高贷款违约的预测能力，其作用远大于其他信息；（5）当银行与企业之前的关系比较密切时，专有信息的质量更高，具有更强的贷款违约预测能力；（6）影响中国上市公司资本结构的核心因素主要包括：盈利能力、行业杠杆中位数、资产增长率、有形资产比重、资产规模、产权性质、以及第一大股东持股比例。本项目的贡献主要体现在：其一，本项目检验贷款违约的影响因素，为企业破产影响因素及其预警的相关研究提供了新证据；其二，本项目考察银行专有信息对贷款违约的预测能力及其如何受银企关系的影响，为银行专有信息的有用性研究补充了新的文献；其三，本项目识别了中国公司资本结构决策的可靠且重要的核心影响因素，为资本结构研究增添了新文献；其四，本项目的研究结论对企业的财务预警、资本结构决策以及银行的违约风险管理都具有重要的实践价值。