中国宏观经济模型研究

The Chinese economy has two distinct features: (1) a segmented economic structure with the coexistence of a state sector and a private sector; and (2) a tightly managed capital account and exchange-rate system. This project identifies stylized facts in the Chinese economy and builds a DSGE framework consistent with these facts to study macroeconomic implications of policy reforms for structural transformations and business cycles in the Chinese economy. The project has three contributions. First, we construct a systematic macroeconomic database for the Chinese economy that conforms to international standards. The database should provide a useful platform for identifying stylized facts, evaluating competing theories, and assisting macroeconomic forecasting. Second, we build a theoretical framework that is consistent with China’s specific economic structure and policy regime. The model can be used to study the implications of alternative counterfactual policy reforms for China’s economic transition, business cycles, and social welfare. hird, we intend to publicize our work through presentations at international conferences and seminars and produce several publications in top international academic journals.These communications and publications should improve the understanding of the China policy challenges and reforms for the international academic community and policymakers.

本项目聚焦国有和民营的二元经济结构，以及资本账户不完全开放和汇率不完全市场化的金融体系这两个中国经济特有的体制特征，收集和调整相关的数据，发现和认定中国宏观经济的典型事实。建立体现这两个体制特征的中国宏观经济的DSGE模型，并用中国的数据来校准和估计这些模型的参数。在此基础上，对中国相关的体制改革或金融开放方案进行虚拟事实（counter-factual）分析，为中国体制改革和货币政策决策提供急需的理论支持、量化分析和风险评估。同时，我们用项目中形成的一套符合国际学术标准的中国宏观经济数据建立一个共享的数据平台，为建模、实证检验、模型评价及预测提供一个公共的基础设施。最后，通过国际交流和在国际一流期刊发表论文，推动国际学术界对这些理论和实证研究的认可，提高世界上对中国宏观决策的理解和中国在国际学界和政策制定方面的主导权和话语权。

由于中国特殊的体制特征，中国宏观经济、货币政策等方面的典型事实和特征可能和西方发达经济体存在很大差异。本课题利用多种现代宏观和微观方法对其进行发现和认定，研究内容涉及数量型货币政策规则、影子银行、房地产政策、养老金改革与储蓄和劳动力供给、国有企业改革与储蓄等多个有中国特色的宏观金融问题，从学术角度加深了世界对中国经济特征和政策的理解，也为经济学中很多重要的学术问题提供了独特的实证证据。.在此基础上，本课题构建了多个包含国有和民营二元经济和融资结构以及资本账户有限开放等中国特有体制特征的宏观理论模型：1）以二元经济结构和法定存款准备金率这一中国特有的宏观调控工具为特征的DSGE模型，用于分析中国最优的货币和金融稳定政策；2）以二元经济结构和利率管制为主要体制特征的DSGE模型，探讨了中国利率市场化改革的政策影响；3）将二元经济结构中的金融抑制与资本账户有限开放相结合的DSGE模型，用于研究中国资本账户开放的最优路径选择。.这些研究是根据中国体制特征来发展现代宏观经济学理论的一大尝试，这不仅揭示了在中国特有的二元经济和融资结构和金融有限开放下宏观经济金融政策所产生的独特效应，也有指导具体政策的应用价值：以社会福利函数为基础，研究体制转换和改革的最优顺序、路径和风险、以及过程中经济政策目标和宏观政策工具及规则的最优选择，可以对中国相关的改革或开放方案进行虚拟事实（counter-factual）分析，为经济体制改革方案和宏观政策决策提供量化分析和支持。.在上述研究过程中，形成了一套涵盖中国宏观经济研究所需的核心指标数据集合，具有和国际统计标准一致、可直接用于宏观学术研究等特点，并搭建了共享平台，供学者们下载使用。.课题成果中有12篇论文发表在《American Economic Review》、《Journal of Monetary Economics》等顶级国际经济金融学期刊上，另有5篇被收录到国际知名智库的工作论文系列，表明我们的研究获得了国际主流经济学界的认可，有助于提高世界各界对中国经济特征以及宏观决策的理解。