金融知识对中国家庭财富不平等的影响研究：基于资产选择的视角

In recent years, the wealth inequality in China has continuously increased. This phenomenon undermines social fairness and conflicts with the goal of collective prosperity. Moreover, it becomes the root of many social contradictions. To this end, it is urgent to examine the causes of wealth inequality in China and design effective intervention policies. As an integral part of human capital, financial literacy may affect wealth accumulation by altering portfolio choice decisions and as a consequence may lead to wealth inequality. Using micro-level household survey data in China, this project first empirically investigates how financial literacy affects the wealth accumulation of Chinese households and how it contributes to the wealth inequality. Second, from the perspective of portfolio choice, this project empirically tests three possible mechanisms, namely participation effect, return effect and diversification effect. Finally, this project endogeinize the acquisition of financial literacy in a stochastic life-cycle framework and measures the effect of spreading financial knowledge on the reduction in wealth inequality based the simulations of optimal solutions. This project does not only contribute to the literature on wealth inequality, but also renders reference to the design of the policies for curbing wealth inequality from the perspective of filling the gap of financial literacy.

近年来，中国家庭财富不平等状况日益加剧。这不仅损害了社会公平，有悖于共同富裕的目标，还逐渐成为多种社会矛盾的根源。因此，考察中国家庭财富不平等的原因，有针对性地制定干预政策已刻不容缓。而作为人力资本的重要组成部分，金融知识可能通过改变家庭的资产选择决策影响家庭的财富积累从而导致财富不平等。首先，本项目将基于中国微观家庭调查数据，实证度量金融知识对中国家庭财富积累的影响和对财富不平等的相对贡献度。然后，本项目将从资产选择的视角出发，实证检验金融知识对财富不平等的三种可能影响机制，即市场参与效应、投资收益效应和风险分散效应。最后，本项目将在随机生命周期模型内生化金融知识的获取决策，并通过最优解的数值模拟数量测度普及金融知识对缩小财富不平等的影响。本项目研究不仅将丰富和拓展对于财富不平等的学术研究，还将从弥补金融知识差异的角度为政府治理财富不平等提供政策思路。

近年来，中国家庭财富不平等状况日益加剧。这不仅损害了社会公平，有悖于共同富裕的目标，还逐渐成为多种社会矛盾的根源。因此，考察家庭财富不平等的原因，有针对性地制定干预政策已刻不容缓。而作为人力资本的重要组成部分，金融知识可能通过改变家庭的资产选择决策影响家庭的财富积累从而导致财富不平等。本项目从家庭资产选择的视角出发，全面系统地研究了金融知识对家庭财富不平等的影响及其作用机制。主要研究内容包括三个方面。第一，基于微观家庭调查数据，度量了金融知识对家庭财富积累的影响和对财富不平等的相对贡献度。第二，检验了金融知识对财富不平等的四种影响机制，即市场参与效应、投资收益效应、风险分散效应和财务规划效应，测度了四种效应的相对影响程度。第三，构建了内生化金融知识获取决策的随机生命周期模型，并通过最优解的数值模拟数量测度了普及金融知识对缩小财富不平等的影响。.研究结果发现，金融知识的提高能够显著增加家庭财富水平，其中高级金融知识对城市家庭影响更大，而基础金融知识对农村家庭影响更大。具体而言，夏普里值分解的结果显示，基础金融知识对家庭财富不平等的贡献比率为14.0%，高级金融知识这一比率为10.8%。进一步研究表明，金融知识的提高有利于促进家庭参与金融市场，获得更高的投资收益。同时金融知识显著提高了家庭投资组合的分散性，降低了家庭的投资风险。金融知识还促进了家庭进行长期的理财和养老规划。中介效应分析显示，市场参与效应、投资收益效应、风险分散效应和财务规划效应在金融知识对财富积累的影响中相对贡献度分别为15.2%、21.3%、10.5%和18.2%。最后，基于随机生命周期模型的数值模拟表明，普及金融知识的干预政策有助于缩小财富不平等。本项目研究不仅将丰富和拓展了财富不平等的相关学术研究，还从弥补金融知识差异的新角度为政府治理财富不平等提供了政策思路。