政治周期、隐性资源市场与企业财务决策

The political cycle with Chinese characteristics has substantial impact on the economic cycle in China. Both the political and economic cycles influence the development of corporates at a micro-level via the unique motivation mechanisms for Chinese officers. The implicit resource market based on relationship governance can effectively alleviate the resource constraints under formal institutional arrangements. Therefore, how corporates adjust their strategic decision-making and economic behaviors based on centralized economic policy is essential for the survival and development of enterprises. Motived by this, the project is based on our unique political and economic system, uses the political cycle characteristics as a starting point, and investigates how to ease resource constraints, promote macroeconomic growth. This project is also based the economic behaviors of micro-level enterprises, studies corporate capital allocation efficiency, social responsibility and agency conflicts, analyzes the impact of political cycle on the business decisions, and illustrates the intermediary role of the implicit political resources which is born in the economic and political systems. The innovation of this project is to reveal the micro basis of China's unique political and economic system, deepen the understanding of the political determinants of micro-economic field, emphasize the political roots of relationship governance, and provide ideas for coordination and development strategies between government and enterprises.

中国特色的政治周期对经济周期产生了实质性影响。独特的官员激励机制也将这种政治经济周期的影响渗透于微观企业的经济发展过程中。而关系治理下的隐性资源市场可以有效缓解正式制度安排下的资源约束。因此，企业如何依据集权式政策制定体制下的经济政策改革调整其战略决策和经济行为对企业的生存与发展至关重要。鉴于此，本项目立足于我国特有的政治经济体制，以政治周期的特征为出发点，以缓解资源约束、促进宏观经济增长为落脚点，基于微观企业的经济行为，以企业资本配置效率、社会责任和代理冲突为研究对象，分析政治周期对企业财务决策的影响以及内生于政治经济体制的隐性资源市场的中介作用。项目的创新之处在于揭示中国特有的政治经济体制的微观基础，深化微观经济领域的政治决定因素，强调关系治理的政治根源，为企业应对政治体制安排并协调其发展战略提供思路。

政治周期即政府官员的更替会影响政府治理效率，进而对微观经济发展产生重要影响。企业为了适应政治生态环境的变化，会做出相应的财务战略调整。为了缓解政府治理引起的资源约束，企业借助自身的社会关系网络，如高管外部连锁任职形成的高管网络以及高管之间的地缘关系，营造一个隐性资源市场。通过关系治理，企业不仅可以降低因政策体制导致的交易成本，还可以为企业提供资本、技术和信息，进而影响企业的财务决策。因此，基于中国特有的政治体制安排与人情关系文化特色背景，本研究分别考察政府治理以及关系治理对微观企业财务决策的影响，并将财务决策的内涵拓展为资本配置、社会责任、代理冲突三个维度。本研究亦检验了关系治理在政府治理与企业财务决策关系中是否存在中介效应。研究发现，高效的政府治理在提升企业投融资效率与抑制企业税收激进行为方面都发挥了积极作用。外部关系治理有助于提升企业的投融资效率和研发投入，并能有效缓解代理冲突。研究认为，外部关系治理作为非正式制度安排可以作为不完善的正式制度安排下的一种有效补充机制。项目资助发表中英文论文5篇，已录用英文论文1篇。2名项目组成员在研究期内获得硕士学位。项目投入经费20万元，支出15.7790万元，各项支出基本与预算相符。剩余经费4.2210万元，剩余经费计划用于本项目研究后续支出。