内部交易者的交易行为及其对市场的影响

信息在金融市场中扮演着独特而又重要的角色，对资产价格、市场均衡和走势有着决定性的影响。同时，在现实金融市场或者现货市场中，信息的不对称是普遍存在的。本项目主要研究当市场上信息不对称时，内部交易者的交易行为及其对资产价格、市场有效性、市场深度等因素的影响。Kyle于1985年在Econometrica发表了对于该问题的开创性研究工作，此后众多学者进行了进一步的研究。在本项目中，我们在Kyle 等众多学者的研究基础上，首先解决市场上有一个过度自信的内部交易者且要求其每次交易结束之后揭示其交易量的均衡分析，然后重点分析当市场上有多个非理性的内部交易者时，分别根据内部交易者的私有信息是long-lived与short-lived的情形，研究市场的序贯均衡与连续均衡，探索非理性的内部交易者的交易行为及信念的变化，从而更好的解释经济现象。该研究前沿性强，理论难度较大，有着很强的背景和重要的现实意义。

信息在金融市场中扮演着独特而又重要的角色，对资产价格、市场均衡和走势有着决定性的影响。同时，在现实金融市场或者现货市场中，信息的不对称是普遍存在。Kyle 于1985 年在Econometrica 发表了对于该问题的开创性研究工作，此后众多学者进行了进一步的研究。我们在Kyle 等众多学者的研究基础上，首先研究了当市场上有多个拥有相同信息的内部交易者且要求其每次交易结束之后揭示其交易量时的均衡分析，给出内部交易者的交易行为及其对资产价格、市场有效性、市场深度等因素的影响。 然后分析了“过度自信”与“交易量的披漏”的交互作用，探索非理性的内部交易者的交易行为及信念的变化，从而更好的解释经济现象。在项目执行期间，我们共公开发表论文两篇，一篇SSCI,一篇SCI，还有多篇在整理之中。