部分积累制社会保障基金的动态资产配置研究

解决社会保障基金保值增值这一世界性难题关键在于动态资产配置。本项目拟从风险预算管理和资产负债管理两个角度出发，主要用随机动态规划、最优控制与鞅理论，采用数值仿真与实证分析的方法，解决以下问题：（1）带储备性质的全国社保基金在汇率、波动性和流动性风险共存情况下的国际资本市场配置；（2）具有NDB性质的社会统筹基金在债券市场的配置；（3）具有FDC性质的企业年金和个人账户基金在风险预算下的资产配置；（4）考虑人口结构的缴费确定待遇保底型记账式部分积累制社保基金的动态资产配置。这些问题与一般基金在基金总量动态、资产负债结构和约束等方面有本质不同。期权、流动性和半方差的引入具有前瞻性和探索性。课题的最终结果是通过建立数学模型，给出不同环境约束、不同目标和不同性质资产的配置比例、动态调整方法和变现策略。目的是为探索数量限制的科学性和合理性，为保证社会保障基金投资的安全性、收益性和流动性提供理论依据。