国有企业混合所有制改革方案与高管薪酬契约的研究

Developing mixed ownership structure is a fundamental measure to fully strengthen the reform of China state-owned enterprise in future years.The inclusion of non-state capital provider is aimed to help SOE to establish modern enterprise system and improve the corporate governance . Executive compensation is the core issue of corporate governance. So this project will examine how the mixed ownership structure reform will affect on the executive compensation contract of SOE. We will analyze the mixed ownership structure reform formula and conduct therotical and empirical analysis on its effect on the executive compensation contract. Finally we will evaluate the results of mixed ownership structure reform from the persperctive of executive compensation. This project can contribute to the literature and establish the therotical framework of the SOE mixed ownership structure reform and provide policy seggestions for the SOE reform and executive compensation incentive mechanism.

发展混合所有制经济是今后深化我国国有企业改革的一项重点措施，旨在通过非国有资本的引入促进企业转换经营机制，建立现代企业制度和法人治理结构，提高国有资本配置和运行效率。高管薪酬激励机制是现代公司治理的核心内容之一。混合所有制改革如何影响企业的高管激励机制并产生经济后果，必然成为各界关注的热点问题。然而，学术界对此的研究相当有限且存在不足。鉴于此，本项目将系统研究混合所有制改革对国有企业高管薪酬激励机制的影响及后果，主要内容包括：1.我国混合所有制改革方案的剖析；2.混合所有制改革对高管薪酬契约的影响——基于两层面和三维度；3.混合所有制改革的效果评价——基于高管薪酬激励视角；4.我国发展混合所有制改革的建议。期望通过本研究，形成我国混合所有制改革对公司治理影响的理论体系，为新时期全面深化国有企业混合所有制改革、完善高管激励提供严谨科学的经验证据和政策建议，丰富国企改革和薪酬治理的研究。

国有企业是我国社会主义的物资基础和中国共产党的执政基础，发展混合所有制经济是我国国有企业改革的重大战略。然而，混合所有制改革中民营股东的引入对于国有企业高管薪酬激励机制的影响机理尚缺乏系统性研究。基于此，本文旨在结合我国的独特制度背景，在前人文献基础上，围绕混合所有制改革对国有企业高管薪酬契约的影响、作用机理及其经济后果展开理论分析与实证研究。. 基于中国资本市场的经验研究结果表明，混合所有制改革有助于提升国有控股企业高管的薪酬水平和薪酬业绩敏感度、高管与员工的薪酬差距以及减少高管的在职消费，并带来经营绩效的改善、股价崩盘风险的降低、税收规避程度的增加等，但是这种结果一般都是在民营股东委派了董事的情况下才更显著。即民营股东仅有股权维度的参与还不行，一定要有控制权维度（委派董事）的参与，才会有好的治理效果。同时，政府放权意愿越大、建立党组织治理、管理层权力越小，会对上述效应产生正向作用。. 项目组成员在研究过程中收集了2008-2019年国有控股上市公司的混改相关数据，包括：前十大民营股东的持股比例、前十大民营股东委派的董事人数、全体董监高薪酬、前三名高管薪酬、CEO薪酬、在职消费、高管持股比例、员工持股比例、国企混改层级（央企或地方国企）、地方政府放权意愿、党组织治理、高管腐败、财务绩效、财务重述、主观应计、税负率、崩盘风险等关键数据，这些数据对于本课题研究以及开展后续相关研究打下了较好基础。. 本课题的研究结论丰富了混合所有制改革以及国有企业民营化领域的研究成果，这些研究结果和数据为进一步推进混合所有制改革对国有企业管理层薪酬契约的影响与后果的研究，具有较高的学术、实践以及政策意义。同时也有助于给未来国有企业改革提供政策建议，某些结论对于国有企业混改实践和管理层激励政策的完善具有一定应用前景。