动态高管薪酬契约研究：基于战略视角

Executive incentive contract is dynamic in fact, not only in a single term of executive, but in multiple terms. The related academic research literature is very scarce in China compareing as western countries.Executive incentive contract include executive performance measurement and executive compensation design.Executive performance measurement must react to corporate strategy requirements.Connected corporate strategy and executive performance measurement, and executive compensation design, the research have important academic and practical value.Although there are some normative and case study about this area in China, but there are few of theoretical and empirical study.This project,based on logic thinking of "Strategy-Measurement-Compensation",focus on the Chinese listed companies and state-owned enterprises,theoretically analyse the relationship between dynamic executive compensation contract and corporate strategy,empirically test how strategy choice affect performance measurement choice,and horizontal (in a single term of executive,cross-sectional test)dynamic compensation contract design, non liner executive compensation contract design based on corporate strategy, and vertical multiple periods dynamic executive compensation contract design and the motivation effect based on corporate strategy.

高管薪酬契约是公司治理与管理会计领域的重要研究话题之一，高管薪酬契约包含高管业绩评价和高管薪酬设计。怎样根据企业战略选择来设计高管业绩评价的指标和标准，并进而设计促进企业战略实现的动态高管薪酬契约(包括同一任期内各年度动态和跨任期动态)？中国企业动态高管薪酬契约具有怎样的规律？现有的一些动态契约设计的激励效果如何？这些问题具有重要理论与实践价值。文献显示，我国结合企业战略选择的动态高管薪酬契约的研究还很缺乏。本项目基于"战略-评价-报酬"的思维逻辑，将对企业战略选择与企业动态高管业绩评价，并进而与动态高管薪酬契约之间的内在机理进行理论分析；对中国企业基于战略的业绩评价问题进行经验研究；对基于战略的同一任期内跨年动态高管薪酬契约设计和多任期动态高管薪酬契约设计进行经验研究，总结和提炼中国企业实现战略的高管动态薪酬契约设计的经验和规律。

本项目研究内容是从战略视角出发研究了我国上市公司动态高管薪酬契约问题。“动态”是相比于过去许多传统高管薪酬契约模型仅仅考虑了单个激励契约期间内的问题，本项目研究了跨期薪酬契约问题（具体包括高管团队薪酬变动差异、非线性薪酬契约设计与经理人行为，以及银行业高管薪酬的延期支付问题）。本项目主要从战略调整影响企业业绩评价角度，研究了业绩评价信息异质性与高管薪酬以及“不患寡而患不均”的高管团队的薪酬差距激励效果等问题。通过构建“上市公司高管薪酬管理办法（契约）数据库”、“上市公司高管薪酬数据库”以及“上市公司高管业绩评价指标体系数据库”。对上市公司采用的多重业绩指标考核体系做详细的描述性统计，根据多业绩指标考核体系构造会计信息异质性的变量指标，并实证研究会计业绩信息的异质性如何影响高管薪酬业绩敏感性。结合财务指标和非财务指标，实证研究了薪酬激励的非线性特征、企业性质与非线性薪酬契约、非线性薪酬契约与业绩波动性、非线性薪酬契约与投资政策。研究了企业高管团队内部的薪酬差异，包括，高管之间薪酬的结构差异，区别于已有文献聚焦于高管薪酬静态的水平差异。分析了高管团队内薪酬变动不一致的影响因素，进而讨论该不一致对企业绩效的影响。深入研究了高管团队相对同行的薪酬水平是否影响团队内部薪酬差距的激励效果。基于中国上市公司所披露的2005年至2012年的薪酬数据，考察了高管团队薪酬水平对团队内薪酬差距激励效果的影响，并结合当前国企薪酬改革的热点，深入分析了不同产权背景下薪酬水平与薪酬差距激励的关系。本项目以2010年中国银监会发布的《商业银行稳健薪酬监管指引》政策作为背景进行前后对比，刻画并描述出高管薪酬延期支付这一长期激励手段在中国商业银行中的运用情况，并在动态薪酬契约中的“多期代理”模型下深入分析了延期支付手段的经济后果——对银行风险的影响。