我国职业年金精算定价模型及风险管理策略：一种附加收益保障的新思路

By the end of 2014, the State Council executive meeting and the Central Politburo Standing Committee of CPC passed the "pension merger" program, which proposed to establish occupational pension plans for government and public employees. Therefore, how to build a proper occupational pension scheme has become a crucial question of the pension reform for government and public employees and the key to the success. In this context, this project will learn from the pension system development experiences of foreign countries for public employees. We will also consider the design of occupational pension based on the total welfare of government and public employees in China. This project will establish the actuarial pricing model for occupational pension plans based on the general finance and economic principles. Meanwhile, we will consider the choices of occupational pension plans and risk management problems based on the quantitative analysis and propose a defined benefit underpin pension plan which has been widely adopted in Europe and North American. We then analyze the extra costs for government caused the specific occupational pension plan based on the no-backward total welfare assumption. Finally, the project will calculate the potential investment risks of the occupational pension plan and corresponding hedging strategies.

2014年底，国务院常务会议和中央政治局常委会通过了我国养老金并轨方案，并且重点提出要为机关事业单位职工建立职业年金计划。随着我国机关事业单位养老保险制度改革的进程，如何建立适当的职业年金计划已经成为了改革成功与否的关键所在。在这一背景下，本课题将借鉴国外非盈利性机构和公职人员养老金计划的发展经验，结合我国养老保险制度的现状，来研究如何通过建立合理的机关事业单位职业年金计划来实现职工总体福利的不倒退，从而保证改革顺利进行。本课题将利用金融学和经济学的一般规律和方法，构造职业年金计划的精算定价模型，将职业年金计划的选择和风险管理等问题建立在量化分析的基础上进行研究，提出在欧洲和北美已被采用的附加收益保障的职业年金计划。本课题还将研究机关事业单位职工的总体福利水平，在维持职工总体福利不倒退的前提下，分析职业年金对政府所造成的额外成本，并探讨职业年金计划所面临的投资风险以及应对风险的对冲策略。

2015年1月14日，国务院常务会议和中央政治局常委会通过了我国养老金并轨方案，并要求机关事业单位职工建立职业年金计划。作为我国养老保险体系的关键一环，职业年金计划的构建以及基金的投资风险管理问题至关重要。本项目研究的主要目的是构建一个针对机关事业单位职业年金计划的风险管理策略。在这一背景下，本项目首先分析了国外非盈利性机构和公职人员的职业年金计划发展经验，结合我国机关事业单位职工在职收入和退休福利的特点，提出了在DC型职业年金计划中加入附加收益保障的新思路。通过这种计划，可以解决并轨后机关事业单位职工福利刚性的问题，保障职工总体福利不倒退。接下来，本项目在附加收益保障的职业年金计划基础上利用传统的精算方法构建了定价模型，并借鉴金融学中的期权定价模型和随机过程方法度量了该年金计划所产生的风险。最后，本项目提出了该职业年金计划的风险管理策略，并估算了其所产生的成本。本项目重要结果是通过随机模拟的方式得到了在附加收益保障型的职业年金计划中计划提供人（机关事业单位）所承担的额外成本。这一成本与计划参加人（职工）的参与年龄，性别，和计划福利的给付水平直接相关。因此，计划提供人应鼓励职工尽早加入职业年金计划，在获得更高福利水平保障的同时还会降低提供人所承担的附加保障风险成本。计划提供者可以在福利保障标准和价值积累值之间的进行权衡。一个较长的工资平均期计划在相等的对冲成本水平下为可以为员工提供一个更高的价值积累水平。本项目研究的主要科学意义在于关注机关事业单位职工的整体福利，将养老保险福利纳入到职工总福利中，从而协调工资和养老金增长的外生性问题，提高了职业年金计划透明性和客观公正性。