中国DC型企业年金精算指标设计及动态投资策略研究

本项目针对现行企业年金制度，研究企业年金精算指标及动态投资策略。.鉴于中国企业年金税收优惠政策尚处于探索阶段，而税收优惠政策的不完善成为制约企业年金发展的瓶颈，本项目利用精算理论，研究企业年金税式支出、税式转制成本及税收优惠比率对缩减基本养老保险基金缺口的贡献率等指标。通过研究这些指标，以期为国家采取适当的税收优惠政策去引导和促进企业年金发展提供理论依据。.结合中国企业年金特点和税收优惠比率指标，在缴费阶段，利用精算理论，研究个人缴费率、企业缴费率及补偿成本等指标。在投资阶段，利用罚函数理论，建立基于奖惩系数的损失函数投资模型，利用Copula、精算理论和随机控制理论，研究企业年金动态投资策略，度量投资风险。在给付阶段，利用精算理论，研究养老金发放系数、计发标准及替代率等指标。通过研究这些量化指标，以期为企业合理设计企业年金计划提供理论支持。

本项目针对现行企业年金制度，研究企业年金精算指标及动态投资策略。具体如下：.1．从生物统计角度出发研究了死亡率指标；利用精算理论给出税收优惠成本、贡献率及缴费率和养老金给付指标。.（1）因人类的寿命与基因有关，研究了种群树结构的抽象表示方法。基于反映相应种类差异性的矩阵，提出了一种模糊种类聚类算法，运用该分类构建种系发生树。.（2）从宏观角度（政府角度），研究了不同税收优惠模式下的企业年金税式支出、企业年金基金规模及税收优惠政策对缩减基本养老保险基金缺口的贡献率等指标。得出EET与TET模式下贡献率最大。.（3）从微观层面（企业角度）分析，依据企业人力资源管理目标，结合企业供款水平，并综合企业对职工的激励和约束机制，设计了年金计划功能需求评估表，年金调节系数评估表。.2．DC型企业年金动态投资策略研究。.（1）首次提出一种广义常弹性方差模型（E-CEV），该模型通过引入新的波动参数随机方程，使其抵消了波动率与资产价格逆向关系，从而克服了传统的CEV的缺陷，该模型为国际首创。. 在该模型下，利用Legendre变换、对偶技术和摄动法三种方法破解了非线性变系数三阶偏微分方程的求解难题。首次将投资策略分解为零阶最优策略和摄动策略，特别是，该策略包含了国外几个学者的研究成果，如当 β=0，结果退化为Devolder et al.(2003)发表于 Insurance: Mathematics and Economics 上的成果。当E-CEV的新的波动参数退化为一常数且幂效用退化为对数函数时，最优策略退化为Xiao et al. (2007) 发表于Insurance: Mathematics and Economics上的成果。.（2）研究了风险资产价格遵循分数布朗运动时的基金投资及职工消费问题，并分别得到最优策略的解析解。利用随机规划建立企业年金投资策略模型，依据Minnesota法则改进贝叶斯向量自回归参数分布的确定方法，得到最优投资策略。.3．基于破产理论的DC型企业年金风险控制研究.（1）分别假设索赔额、盈余额和更新过程均是在随机模糊及模糊随机环境下，建立了交替更新过程，给出了最终破产概率公式与最终破产机会均值公式。.（2）在延迟更新的复合泊松过程模型下，取索赔时间间隔与收取保费的时间间隔二者的最大公约数，给出了破产概率表达式。.