透明度、市场质量与投资者行为

透明度是证券市场设计和管理中最重要的基本问题。本研究选取沪深两个市场2003年12月8日对透明度进行改革这一政策事件，研究纯电子撮合市场上透明度的变化对市场质量和投资者行为的影响。研究内容主要包括三部分：第一，透明度的增加是否改进了市场质量；第二，透明度的增加是否增加了限价委托单簿的信息含量；第三，透明度的增加是否影响投资者的交易策略，特别是对机构投资者和个人投资的影响如何，而这些行为的变化又是如何影响资产定价的。对这些问题的研究具有重要的学术和政策意义。利用我们独特的市场微观结构数据库和行为金融数据库，研究成果将丰富电子撮合市场上对该领域的研究成果，构筑市场微观结构和行为金融学研究的桥梁，为学术研究做出贡献；同时研究成果也将对市场管理者的改革政策进行系统深入的分析和评价，为完善沪深交易所的市场微观结构提供重要的参考。