大股东控制下企业现金持有量影响投资支出的价值效应研究

现金既能够发挥缓解投资不足的积极作用，也往往被用于无效率的投资、充当助长过度投资的"壕沟"工具。目前针对企业现金持有量决定因素与价值评估的研究取得了比较丰富的成果，但对企业现金价值效应的实现途径还缺乏探讨。本课题基于我国企业所面临的制度环境与公司治理机制特点，探讨大股东控制下企业现金持有量作用于投资支出的机理过程及其价值效应。我们首先构建数理模型分析大股东控制下现金持有量影响投资支出的逻辑关系并与基于管理者行为视角的理论进行比较分析，然后在测度企业投资不足与过度投资的基础上围绕大股东控制下现金持有量、投资支出、企业价值之间的内在关系进行实证检验，通过把握"现金→投资→价值"这一关键的链条探讨企业现金价值实现的途径和源泉。本课题的研究将丰富企业现金持有行为理论并进一步拓宽公司财务理论对大股东行为的分析视角，对完善我国资本市场建设、改善公司治理机制、优化我国企业现金持有行为和投资行为做出贡献。