网络舆论、公司治理与公司财务政策

Researchers nowadays have become interested in the public opinion, which is one of Embeddedness institutions in institutional economics. The corporate governance role of traditional public media has been study profound in the literature. However, one of and import resource of the public opinion——internet public opinion has been ignore in the corporate governance and the corporate finance study. This project is planning to utilize the data from the internet stock message board to investigate the function of internet public opinion in the corporate governance and the corporate finance area. Our project will research in some specific set of corporate financial policy such as the management compensation, corporate dividend policy and the merge and acquisition. With carefully research design, we are trying to answer the following research questions: whether the internet public opinion could play a role in the corporate governance, what is the mechanism,and are there any limitations while the mechanism take place. The research is aims to supply a new angle to look into the corporate governance role of the social public and to provide empirical evidence of the relationship between internet public opinion and the corporate governance and corporate financial policy..

社会舆论作为制度经济学中的社会嵌入治理机制，开始受到学者的关注，特别是传统媒体舆论的公司治理的作用得到了广泛而深入的研究，但是，网络舆论作为新型的舆论场，在公司治理以及财务政策中的研究仍然基本处于空白。本课题计划利用互联网股吧的数据研究网络舆论对于公司治理乃至公司财务政策的影响。研究将从网络舆论对于高管薪酬，公司股利政策和公司兼并收购等财务政策入手，分析网络舆论是否像传统媒体舆论一样能够发挥公司治理作用；其发挥的机制是如何，与传统媒体舆论有何异同之处；以及网络舆论是否具有一定的局限性。课题的研究旨在拓展社会舆论公司治理作用的研究视角，提供网络舆论与公司治理乃至公司财务政策之间关系的经验证据。

本课题利用互联网股吧所搜集的大数据研究网络舆论对于公司治理乃至公司财务政策的影响。研究从网络舆论对于企业高管薪酬效率性和公平性的改进，以及公司的股利政策入手，分析网络舆论是否像传统媒体舆论一样能够发挥公司治理作用。在具体研究中，我们探讨了网络舆论发挥的机制——市场机制，行政机制，声誉机制，以及网络媒体舆论与传统媒体舆论有何异同之处，以及网络舆论是否具有一定的局限性。. 我们发现，网络负面舆论会给给国有企业高管带来声誉惩罚和行政惩罚的双重压力，可以促进国有企业高管薪酬效率性和公平性的改进，体现在网络负面舆论可以提高国有上市公司高管的薪酬对会计业绩和市场业绩的敏感度，同时网络负面舆论可以抑制国有上市公司高管与员工薪酬差距的增加。同时，网络舆论作为新形式的股东积极主义，可能同时产生声誉，行政以及市场机制的惩罚，从而能够提高被关注公司的派现意愿和派现水平。. 除此之外，我们比较了作为中小投资者代表的网络舆论所体现的意见分歧以及作为专业投资者代表的分析师的意见分歧对于股价同步性的影响，研究发现专业投资者的意见分歧可以降低股票价格的同步性，而中小投资者的意见分歧则会提高股票价格的同步性。同时我们的研究发现在以网络舆论度量中小投资者情绪时，当乐观情绪占上风时，随着悲观情绪的传播，异质信念逐渐上升，股价暴跌风险上升，而在悲观情绪占上风时，随着乐观情绪的传播，异质信念上升，股价暴涨风险上升。. 课题的研究结果肯定了网络舆论作为外部治理机制，对于提升公司的治理水平存在正面的作用。对网络舆论的研究可以帮助决策层思考如何利用网络舆论中的积极监督力量，疏导网络舆论中的非理性部分，并对未来搭建，完善中小投资者交流沟通平台有一定指导意义。