中国对非洲投资动因及风险-收益研究

The People's Republic of China (PRC) has became an important and influential player in the world and is increasingly a source of investment and financial support for many African countries. From 2002 to 2008, the average growth rate of China's ODI has reached 65.7% annually. And China's ODI has increased 14 tims in Africa. China has became a major investor in Africa. However, though there is significant return from China's ODI in africa, firms are still facing high risks. ..Our research will first analyze a number of incentives drive China's commercial investment in 28 African countries. More specifically, it is to examine the social, economic and locational determinants of China's Overseas Direct Investment (ODI) in African countries. Extreme Bound Analysis is adopted in this research to search for more robust variables that determines ODI. ..Secondly, based on the Corporate Investment Climate Survey carried out by World Bank, we will be able to study the economic and institutional factors that increse investment risk in these African countries. ..Finally, we will study the risk and return of investement in Africa. China's ODI is still at its initial stage regarding the outflow volume and investment sections. Many Chinese investors are lack of experience. Our research will shed some light on the current discussions on ODI and offer some advice to our firms on risk management.

随着中国经济的增长，中国对外直接投资持续增加。2002-2008年，中国对外直接投资年均增长速度为65.7%。其中， 中国对非洲的直接投资增长了14倍， 目前有数十万中国员工在非洲工作，中国已经成为非洲主要的投资国之一。 然而投资的高额回报中潜伏着巨大的风险。中国企业投资不断在刚果、苏丹、利比亚等国家蒙受损失。在非洲动荡的政治经济环境下， 如何正确衡量投资收益， 防范投资风险， 是摆在我们面前的一个重大问题。 本项目首先分析中国对非洲投资的动因：即研究中国对非洲28个国家的投资如何受到该国经济、能源、地缘、政治与环境等因素的影响。 实证研究中采用极限边界分析法来确定稳健显著的投资决定因素。 其次，我们将根据世界银行投资环境的企业调查数据， 微观上分析非洲各国法律、金融、政治，基础设施等方面存在的风险。 最后，综合分析企业在非洲投资的风险及收益，为中国企业对外投资的决策起到一定的参考作用。

目前，中国经济在经历30多年的快速增长之后，已经正式告别高速增长进入到中高速的“常态增长”阶段。中国已经进入了投资输出超过投资输入的“新常态”，拥有丰富自然资源与劳动力成本优势的非洲市场已成为中国企业投资的重要的资本流向地。然而目前中国对外投资的研究主要集中在外国企业对中国的投资，而对中国企业在海外投资的相关问题关注刚刚起步。随着中国与非洲的投资和经贸合作的不断加强，研究中国企业在非洲的投资风险与发展战略具有重大的现实意义。本研究首先分析考察中国企业对非洲投资的动机与目的。 即中国在投资中是否对非洲国家（地区）存在偏好性；同时，对非洲国家的投资如何受到目标国经济、地缘、政治与环境等因素的影响。 实证中采用极限边界分析法来确定稳健显著的投资决定因素。结论证明中国对非洲国家的投资不存在偏好性，而主要取决于目标国经济、市场以及能源储量。此外，研究还发现中国对外投资行为中忽略了投资风险。这将是中国跨国企业在未来所面临的一个重要的挑战。本研究第二部分本文以非洲国家企业投资环境为背景，从企业自身微观特征和国家宏观环境的角度，对在非投资企业的投资风险与障碍问题进行研究。本文首先以国家宏观环境的视角，分别从经济金融风险、政治风险、社会风险三个方面构建企业对外投资国家风险的理论模型；其次以企业微观特征的视角，分析企业外资份额、企业利润水平、企业所处行业、企业规模、发展阶段等对企业投资风险的作用机制。并使用来自世界商业环境调査数据库中38个非洲国家13767家企业的微观数据，结合世界银行发展指标数据库及美国传统基金会数据库的经济自由度数据以及“透明国际组织”的国家清廉指数数据，运用有序logit模型，对影响非洲国家企业投资风险的微观、宏观因素进行实证检验，并进一步阐述外资企业在非洲所面临的主要风险障碍。实证研究发现，非洲外资企业更容易遭受到限制性海关贸易与法规的风险，同时随着外资份额增加，企业逐步缓解在融资、电力短缺、以及不正当竞争等方面的风险与障碍；而针对所有非洲国家企业，其所面临的企业投资风险与障碍会因自身的微观特征和所处的宏观环境不同而不同。最后，结合非洲各国的经济发展、法律、金融环境、政治、基础设施等方面存在的投资风险，发现中国企业对非洲国家的投资发展战略中存在的问题与不足；提出建议，帮助中国企业在海外投资过程中制定合理的发展战略，实现中国企业发展的全球战略。