管理者异质性、企业风险承担与自愿性信息披露研究

Under increasing risk in the global economy, enterprise risk-taking has become a very important problem in the development of the capital market and economy. The project is based on managers’ heterogeneity, comprehensively using upper echelon theory, behavioral consistency theory and human-organization matching theory, regarding enterprise risk-taking as the research object, studies deeply the influence factors of managers, ways and economic consequences of enterprise risk-taking across situations. The concrete content includes: the managers effect in enterprise risk-taking, the path of managers effect on enterprise risk-taking, the study of the consistency in managers behavior across situations and the behavior of enterprise risk-taking, the study of management-enterprise risk matching and the behavior of voluntary information disclosure. The innovation points of the projects are: based on the managers heterogeneity, building managers risk characteristics index, study the impact and its economic consequences of managers risk characteristics on the enterprise risk-taking, expanding the theory research field of enterprise risk-taking, managers characteristics, and voluntary information disclosure. The research significance of the project is: not only help to enrich and expand the research contents of the upper echelon theory, behavioral consistency theory and human-organization matching theory, and to provide guidance for optimizing the company managers team and risk control.

在全球经济风险日趋增大的背景下，企业风险承担已成为资本市场和经济发展中的一个十分重要问题。本项目基于管理者异质性，综合运用高层梯队理论、行为一致性理论以及人—组织匹配理论，以企业风险承担为研究对象，深入研究跨情景中企业风险承担的管理者影响因素、途径以及经济后果。具体内容包括：企业风险承担中管理者效应，管理者影响企业风险承担的路径，管理者跨情景行为一致性与企业风险承担行为研究，管理者——企业风险匹配与自愿性信息披露行为研究。项目可能创新点是：基于管理者异质性，构建管理者风险特征指数，研究管理者风险特征对企业风险承担行为的影响及其经济后果，拓展了企业风险承担、管理者特征以及自愿性信息披露等理论研究的领域。项目研究意义为：将不仅有助于丰富和拓展高层梯队理论、行为一致性理论以及人—组织匹配理论的研究内容，也为优化公司管理者团队和控制风险提供理论指导。

在如何提高企业风险承担水平的同时，又要防止过度风险承担所带来的严重后果一直是公司金融乃至资本市场十分关注的重要问题。本项目基于管理者异质性，运用高层梯队理论，以企业风险承担为研究对象，深入研究跨情景中企业风险承担的管理者影响因素、途径以及经济后果。.研究发现：企业风险承担中存在管理者效应；管理者影响企业风险承担的途径结果显示，管理者过多的投资、并购、较高的财务杠杆、多元化经营、较多的研究开发、广告费以及管理费用等将会使企业风险承担上升，而较好的利息覆盖率、现金持有、股息比率、息税前利润以及经营现金净流量则会使企业风险承担水平下降；公司管理者团队年龄大，则其风险承担较小; 管理者团队男性比例高、教育程度高以及规模大则使企业风险承担较大；管理者能力与企业风险承担之间负相关，控股股东控制和管理者薪酬激励能够改善管理者厌恶风险的行为; 管理者权力加强了管理者能力与企业风险承担之间的负向关系；实施 EVA 业绩评价制度后，中央企业改变了风险承担水平；大股东股权质押与企业风险承担呈显著负相关。最低工资政策会影响企业风险承担意愿，并将造成一定后果，项目研究发现，最低工资水平的上调会抑制上市公司业绩预告披露的意愿。本项目在研究中将企业风险承担进一步具体化到融资、盈余管理等会计行为中。研究发现：企业商业信用中存在管理者效应，即管理者会影响到企业商业信用的使用; 管理者能力越强，企业商业信用越多; 当公司 CEO为财务背景时，公司会有更多地使用商业信用；管理者不同特征会差异化影响企业盈余管理行为。.本项目研究的科学意义是：基于管理者异质性，运用中国特殊治理环境，研究管理者在跨情景中对企业风险承担行为的影响，重新审视企业风险承担行为中人的因素，使该领域研究由公司层面推动到管理者层面，推动和深化了现有企业风险承担行为理论研究。同时，也丰富了自愿性信息披露的研究。此外，有助于促进公司业绩增长和资本市场持续发展。