监管环境、上市地“距离”对海外上市企业会计信息质量的影响

"多国上市"是我国特有的一个现象。一方面，发达资本市场的政府监管和市场制约机制比我国要完善健全，能提高这些市场上的我国企业的会计信息质量。但另一方面，地域、文化、政治、法律等方面的差异（"距离"）带来的信息不对称问题有可能降低这些企业的会计信息质量。本课题以我国境内上市企业，海外上市我国企业和海外当地上市企业为考察对象，试图通过多角度的实证分析，重点研究：(1) 我国海外上市企业和当地企业之间的会计信息质量差异,(2)在不同市场上市的我国企业之间的会计信息质量差异,考察监管环境、"距离"和会计信息质量三者之间的关系。创业投资和金融分析师等金融中介机构在缓解跨境上市中的信息不对称问题中所起的作用，也是本课题研究的内容之一。研究结果将为金融资本全球化下的会计监管提供重要的实证证据，对我国计划开设的国际板尤其具有重要的意义，在学术上丰富了国家和地区间会计信息质量比较研究的文库。

“多国上市”是我国特有的一个现象。本项目以我国境内和海外上市企业为考察对象，通过多角度的实证研究与案例分析，对这些企业的会计信息质量以及融资成本进行了全面考察，并探究提升我国企业会计信息质量、降低海外融资成本的机制和方法。项目组重点考察了：（1）不同资本市场上我国企业的会计信息质量；（2）地域、文化、政治、法律等方面的差异（“距离”）带来的信息不对称问题对企业会计信息质量的影响；(3) 提升我国企业会计信息质量的内外部机制；(4)“距离”对我国企业海外融资成本和资本市场表现的影响以及应对措施。. 主要研究成果表明：(1) “距离”会使好的会计监管机制失灵。相比我国境内上市公司，我国海外上市公司的会计信息质量更低，具体体现在上市当年的盈余管理程度更高，会计稳健性更差，盈余可持续性也更弱。即这一现象在赴美上市公司中最为突出。赴美上市公司比赴新加坡、香港上市公司的会计质量更差。（2）促进企业财务负责人专业能力、使用管理控制系统能有效提升我国企业的会计信息质量。（3）创业投资机构的参与对我国企业的会计信息质量以及上市后业绩具有负面影响。(4) 董事高管责任保险对于我国境内上市企业的会计信息质量具有负面影响，对于海外上市企业的会计信息质量具有正面影响。(5) “距离”带来的信息不对称问题不但对会计信息质量产生负面影响，也使得企业海外融资成本增加，具体表现在更高的承销费用和其他上市费用（审计费、注册费、律师费等），以及更高的抑价水平，且企业上市后的资本市场表现普遍较差。(6) 就企业自身特点而言，高研发投入以及没有海外销售、研发活动的企业面临更严重的信息不对称问题以及更高的海外上市成本。(7) 来自上市地的私募股权投资者在我国企业海外上市过程中能起到有效的“信息中介”作用，他们的参与能有效缓解“距离”造成的信息不对称问题。具体而言，有当地投资者参与的海外上市企业，其融资成本更低，上市后的市场表现更好，有更多的分析师跟踪，分析师预测更准确，分析师之间的分歧度也更低。. 项目共发表（含收录）论文6篇，其中英文论文2篇。国际会议论文2篇，哈佛案例4个。获美国特许金融分析师协会 (CFA Institute) 2013年度最佳论文奖。