异质信念、市场环境与资产定价

资本市场表面上是一个完全竞争的市场, 资产价格由供需双方决定，但同时资本市场更是一个自我期望满足的市场, 取决于市场参与者对未来的预期。传统的资产定价理论（CAPM）假设投资者对相同资产未来收益的预期相同（同质信念），然而现实的资本市场很难满足这一条件，异质信念无疑更接近现实。本项目结合传统资产定价理论和行为金融学思想，剖析异质信念、市场环境和资产定价三者间的相关性；探讨在不同市场环境下投资者异质信念的形成过程和差异，构建信息结构模型并从中分离出异质信念；将异质信念引入CAPM模型，构建"异质信念-资本资产定价"模型，从理论上剖析异质信念对资产定价的作用机理和影响途径，实证测度并检验市场环境对投资者异质信念、异质信念对资产定价的影响程度。本研究在理论和方法上的创新将丰富资产定价理论和行为金融研究内容，实证结果有助于理解金融市场中的谜团或异象，为政府规范市场和投资者行为提供理论基础。

资本市场表面上是一个完全竞争的市场, 资产价格由供需双方决定，但同时资本市场更是一个自我期望满足的市场, 取决于市场参与者对未来的预期。传统的资产定价理论（CAPM）假设投资者对相同资产未来收益的预期相同（同质信念），然而现实的资本市场很难满足这一条件，异质信念无疑更接近现实。本项目结合传统资产定价理论和行为金融学思想，剖析异质信念、市场环境和资产定价三者间的相关性；探讨在不同市场环境下投资者异质信念的形成过程和差异，构建信息结构模型并从中分离出异质信念；将异质信念引入CAPM模型，构建"异质信念-资本资产定价"模型，从理论上剖析异质信念对资产定价的作用机理和影响途径，实证测度并检验市场环境对投资者异质信念、异质信念对资产定价的影响程度。本研究在理论和方法上的创新将丰富资产定价理论和行为金融研究内容，实证结果有助于理解金融市场中的谜团或异象，为政府规范市场和投资者行为提供理论基础。.1..在项目申报与研究方面：结合项目研究过程中产生的新问题与形成的新观点，项目主持人在2014年又成功申请到另一个自然基金项目（机构投资者投机性交易对资产定价的影响―基于中国证券市场的分析，编号：71473206）。.2..在文章发表方面：我们以中国证券市场为主要研究对象，探讨了异质信念测度及其对投资者行为和资产定价的影响。研究工作发表在国际主流金融经济学期刊：International Review of Economics and Finance（SSCI）。另外，围绕“异质信念”、“资产定价”、“投资者行为”和“金融市场与机构”等话题，项目组成员在国内外经济、管理类重要学术期刊，如China Finance Review International、管理科学学报、系统工程的理论与实践、管理评论发表（含录用）论文21篇，形成工作论文近十篇，其中英文文章5篇。研究工作多次在国际、国内学术会议上报告、交流，并获得优秀论文奖。.3..在2012～2015年内，已毕业博士研究生2名，在学期间他/她们多次获得国家奖学金或专项奖学金；已毕业学术型硕士研究生6名，分别获得西南交通大学优秀硕士学位论文、国家奖学金或其它专项奖学金；在读博士研究生秦路，将于2016年秋季前往美国佛罗里达州立大学留学，师从长江学者讲座教授蒋丹凌博士；本人也于2012年获得西南交通大学第2届优秀研究生导师称号。