面向金融安全的房地产市场风险识别及预警研究

In recent years, the accumulating of the real estate market risk is threatening China's financial security. Although academia is intense, the study of the identification and warning of the risk have no progress. This project takes the financial security as target, identifying the risk of China's real estate market and putting forward an early warning system. First of all, we build a dynamic evolution mechanism model of the real estate market risk to identify the sources of risk and propose the research hypotheses; Then, we set a macroeconomic fluctuation DSGE model which includes five representative departments, through variable description, model solution, parameters calibration, impulse response analysis and so on to get the empirical analysis results and validate the research hypothesis; Third, the analytic hierarchy process and entropy weight method are used to set and verify a series of" multi-dimensional early-warning index system " ,and the international forefront early warning model "BP-ANFIS" is used to forecast the risk warning degrees at the first time; Finally, we design four macroeconomic regulation and control policy combination scheme and take simulation test by using the " social policy laboratory" function of the system dynamics, comparing and choosing the most advantageous policy control combination to prevent the real estate market risk. This project can enrich the real estate market risk research in theory and improve the management level and of China's real estate market risk in practice.

房地产市场风险是引发金融危机的导火索之一，近年来严重威胁中国金融安全。尽管学术界讨论激烈，但对风险"识别和预警"两个关键问题的研究却没有新突破。本项目以金融安全为目标，识别并预警中国房地产市场风险。首先，通过分析风险生成和传导的动态演进机制，识别风险来源，提出可检验的研究假设；其次，构建包含房地产部门的DSGE模型，通过模型求解、参数估计、脉冲响应分析，得出实证分析结果，验证房地产市场风险的金融安全效应；再次，采用AHP法和熵权法设置并验证一套"多维度预警指标体系"，创新一种前沿预警模型- - "BP-ANFIS"并用其预报警度；最后，利用系统动力学"社会政策试验室"功能，设计4个宏观调控组合方案，通过仿真模拟试验，比较并选出最有利于保持中国房地产市场健康运行的宏观调控方案。本项目的研究成果可在理论上丰富房地产市场风险研究的理论体系；在实践上有利于提高我国房地产市场风险管理水平，保持金融安全。

本项目是在近年来房地产市场风险已经成为引发系统性金融风险的主要导火索之一，对中国金融安全构成威胁的背景下开展研究的。在课题组开展研究的四年时间里，主要研究了房地产市场的价格波动以及引起的宏观经济效应，对中国金融安全的威胁程度以及如何防范房地产市场引发系统性金融风险、威胁国家安全等。.（1）研究了房价过度波动引起的系统性金融风险，实现理论突破。针对现有文献一般在研究房地产市场风险问题时主要强调对金融体系的风险传导，忽略了宏观经济其他方面的影响。本项目组重点研究了房价冲击所引起的系统性风险如何生成、传导以及对宏观经济所造成的冲击。在房价冲击系统性风险的生成和传导过程中系统性风险的表现以及房价过度波动给金融体系和宏观经济带来的一系列负效应。通过以上研究实现理论分析创新。.（2）研究了房价过度波动的系统性风险实证研究方法拓展与创新，在研究方法上实现突破。本项目在研究方法的采用上除了利用一般实证分析工具外，重点尝试采用FAVAR模型对房价过度波动的系统性风险冲击进行实证研究，取得了一些研究成果。同时，根据房地产风险的现实情况，利用连续时间DSGE模型构建房地产市场的博弈模型，对房价过度波动中的市场主要参与主体——房地产商、商业银行、购房者、地方政府等所形成的博弈关系进行了理论分析、DSGE的理论建模、脉冲响应分析等。.（3）实证分析房价冲击引起的经济金融效应，得出了一系列创新性学术观点，并提出了一系列政策建议。本项目的研究是面向金融安全，因此，研究的主要目的是如何通过保持房价稳定维护我国金融安全。在四年时间内课题组主要围绕这一目标开展研究。以此为基础，提出了一系列稳定房价的政策建议。.通过本项目研究，可以为稳定房地产市场价格、防范房价冲击引起系统性金融风险、进而演化为系统性金融危机、威胁金融安全、国家安全提供理论支持和决策参考。