金融市场multi-agent异质信息的风险形成机理及预警研究

Heterogeneous information dissemination can lead to financial market fluctuations, even cause financial crisis. Researching the formation mechanism of heterogeneous information risk is the premise of putting forward scientific and effective risk early warning measures, and is of great significance on the financial market risk management in theory and practice. From the perspective of complex system, combined calculational finance method and complex network theory, based on the analysis of China's financial market heterogeneous information dissemination network structure, this research program constructe information dissemination dual-network model, among investors、investor and media、medium, establish a financial simulation platform, and mine of heterogeneous information risk factor and the dissemination way from the bottom up, thus putting forward effective risk warning method. First, analysing heterogeneous information characteristics and investors' behavior pattern is primary; Then, using the method of agent-based computational finance, it is of great inportance to establish a financial simulation platform, which has Chinese characteristics. Throuth controlled experiments, heterogeneous information risk formation mechanism can be found out; Finally, we set up information risk indicator system and research the risk early warning strategy and implementation measures. This application provides a new angle of view on understanding the financial market volatility nature and market operation mechanism, does effective reference for investors to make decisions and supervision department to monitor information disclosure,and promotes financial market stability and orderly development.

金融市场上异质信息的传播会导致金融市场的波动，甚至造成金融危机。研究异质信息风险的形成机理，是提出科学有效的风险预警措施的前提，在理论和实践上对金融市场风险管理具有重要意义。从复杂系统的视角，利用计算实验方法，结合复杂网络理论方法，在分析中国金融市场异质信息传播网络结构的基础上，构建投资主体之间、投资主体与媒体之间、媒体与媒体之间的信息传播双重网络模型，进而建立金融仿真实验平台，从下而上地挖掘异质信息风险因子及传播途径，从而提出有效的风险预警方法。首先分析金融市场异质信息特点和投资者行为模式；然后，应用计算实验金融方法构建具有中国特点的仿真实验金融平台。通过可控实验，研究异质信息风险形成机理；最后，建立信息风险指标体系，研究风险预警的策略和实施措施。本申请为理解金融市场波动本质与市场运行机制提供一个全新的视角，并为投资者做决策和监督部门监测信息披露做有效参考，促进金融市场稳定有序发展。

金融市场上异质信息的传播会导致金融市场的波动，甚至造成金融危机。研究异质信息风险的形成机理，是提出科学有效的风险预警措施的前提，在理论和实践上对金融市场风险管理具有重要意义。从复杂系统的视角，利用计算实验方法，结合复杂网络理论方法，（1）构建了信息双重传播网络，建立了投资者决策模型，设计了投资者学习机制，进而建立了人工股票市场，检验发现此人工股票市场与真实市场中有着类似的尖峰、厚尾与波动聚集性特征。（2）研究了信息对股票市场流动性的影响，结果表明：随着信息发布频率的减少，投资者的持有份额的差距会逐渐变大，同一投资者相邻两期持有份额的改变量增加，市场的流动性增强；随着信息透明度的增加，投资者的持有份额的差距会逐渐变大，市场流动性增强。（3）研究了市场信息和信息传播速度对投资者财富的影响。实验结果表明：市场信息的获取使投资者获得更多的财富，并随着时间逐渐增多，没有市场信息的投资者财富会随着时间逐渐递减，最终两者都趋向于稳定。并发现信息传播速度对投资者财富具有显著影响。（4）构建了基于Agent碳交易市场，通过竞价制度形成碳排放权价格时间序列。在检验该价格时间序列特征值效果后，研究了碳排放交易权定价模型影响因素。（5）建立了人民币利率互换仿真系统。格式化检验发现它可以重现人民币互换利率的正态性特征。实验表明，当市场整体对互换利率持乐观态度时，互换利率时间序列与交易量都呈下降趋势；反之，互换利率时间序列和交易量都呈上升趋势。平均来说，前者要高于后者。（6）对计算实验金融理论和实验方法进行了系统的总结，梳理了人工金融市场的发展脉络，综述了计算实验金融的最新研究进展，整理了我们的研究成果。（7）构建了银行间网络矩阵，结合DebtRank模型，对中国银行系统性风险进行了研究。结果显示，初始冲击越大，所带来的影响越大。当有银行发生违约破产时，中国四大行所带来的损失最大，但并不一定风险传染效应大。