政府监管、现金股利承诺与公司行为

The "dividend disappearance" phenomenon appears worldwide in recent years. To solve this problem, China's Securities Regulatory Commission (CSRC) requires the "Initial Public Offerings"(IPO) companies to make the cash dividend commitment and disclosure the proportions and conditions of cash dividend in the prospectus. In stock issued "approval system", this policy not only has an important influence on the capital markets, but also provides a unique opportunity for academic research. Our project intends to base on the "dividend agent theory" and "dividend signal theory" and by multi-angle analysis ,focusing on: (1) the relationship between cash dividend commitment and CSRC IPO audit;(2) the relationship between cash dividend commitment and IPO underpricing;(3)the influence of cash dividend commitment on the behavior of company;(4) the relationship between cash dividend commitment and company's future long-term performance that after listing. The research results can not only provide empirical evidence about policy consequences and regulatory efficiency for government regulation of capital markets but also fill the bland of domestic academic, and contribute to the international academic literature.

近些年来,世界范围内都出现"股利消失"现象。针对此问题,中国证监会要求公司"首发公开上市"（IPO）必须对上市以后现金股利作出承诺，并在招股说明书中明确披露上市以后现金分红的比例与条件。在股票发行采用"核准制"的中国，该项政策势必会对资本市场产生重要影响，同时也为学术研究提供了难得的契机。本课题拟基于股利分配的代理问题理论与信号理论，通过多角度分析，重点研究：（1）现金股利承诺与证监会IPO审核之间关系；（2）现金股利承诺与IPO抑价之间关系；（3）现金股利承诺对公司行为产生的影响；（4）现金股利承诺与公司上市后未来长期业绩之间的关系。研究成果不仅能为资本市场政府监管提供政策后果与监管效率的经验证据，而且也能填补国内的学术空白，并为国际学术文献作出贡献。

针对我国资本市场上市公司分红力度薄弱的现象，中国证监会于2011年11月起，要求公司“首次公开上市”（IPO）必须对上市以后的现金股利作出承诺，并在招股说明书中明确披露上市以后现金分红的比例与条件。在股票发行采用“核准制”的中国，该项政策势必会对资本市场产生重要影响，同时也为学术研究提供了难得的契机。本课题基于股利分配的代理理论和信号理论，通过多角度分析，重点研究了以下问题：（1）现金股利承诺与证监会IPO审核之间的关系；（2）现金股利承诺与IPO抑价之间的关系；（3）现金股利承诺对公司（大股东）行为产生的影响；（3）现金股利承诺与公司上市后未来长期业绩之间的关系。. 本课题无论在理论上还是在应用价值上都有所创新。在理论上，本课题从政府监管、市场反应与公司行为等多重角度对现金股利监管政策的经济后果进行了开拓性的理论分析和实证研究，为该领域的学术文献作出了贡献。在应用价值上，本课题研究成果对政策制定者有政策含义，能够为后续进一步完善资本市场上市公司现金股利监管政策、提高监管效率提供依据。. 截至目前，本课题内容已先后在国内经济管理类一流杂志《经济研究》、《中国工业经济》发表2篇论文，并在《金融研究》、《会计研究》、《经济管理》、《经济学动态》、《上海财经大学学报》等杂志发表了数十篇相关论文。