上市公司自媒体信息披露及互动的影响因素及经济后果：基于微博、微信的研究

With the development of information technology and the popularity of smart-phones, Weibo, WeChat and other we-media have become the quickest and most convenient way for each investor to access information.Since the arrival of the we-media era,it becomes the focus problem of research in theory and practice that what impacts will it have in the thought of traditional information dissemination and market information asymmetry and what challenges and opportunities will be brought to the capital market and listed companies. This project is based on information asymmetry theory and Behavioral Finance Theory. It studies from the perspectives of “Information Perspective” and “Behavioral Perspective” to explore the influencing factors of listed companies launching their we-media such as Official Weibo and WeChat public number, and discuss the economic consequences of listed companies' information disclosure of we-media, from the two dimensions of capital market operational efficiency and corporate financing behavior. Finally, taking “stock price synchronicity” as the starting point, it investigates the irreplaceable incremental role of information disclosure relative to mainstream media. This project enriches the economic effects of the voluntary disclosure of listed companies and the study of investor relations, and provides a reference for how listed companies can use we-media to actively conduct media management activities. To offer references for standardizing the public information environment in China's capital market, strengthening the supervision of we-media information disclosure, bridging the “Digital Divide” and increasing the efficiency of capital market operations.

随着信息技术的发展和智能手机的普及，微博、微信等自媒体已成为每个投资者接触信息最快捷、最便利的方式。自媒体时代的到来，对于传统信息传播和市场信息不对称的思考，会带来哪些冲击和影响，进而对资本市场和上市公司带来哪些挑战和机遇，成为理论与实务界亟待研究的焦点问题。本项目基于信息不对称理论和行为金融理论，从“信息观”和“行为观”两个视角展开研究，探讨上市公司开通官方微博、微信公众号等自媒体的影响因素，并从资本市场运行效率和公司融资行为两个维度来探讨上市公司自媒体信息披露的经济后果。最后，以“股价同步性”为切入点，考察相对于主流媒体，自媒体信息披露不可替代的增量作用。本项目丰富了上市公司自愿性信息披露的经济效果和投资者关系管理研究，为上市公司如何利用自媒体主动进行媒体管理行为提供参考依据。为规范我国资本市场公共信息环境，加强自媒体信息披露的监管，弥合“信息鸿沟”并提高资本市场运行效率提供借鉴。

随着信息技术的发展和智能手机的普及，微博、微信等自媒体已成为每个投资者接触信息最快捷、最便利的方式。自媒体时代的到来，对于传统信息传播和市场信息不对称的思考，会带来哪些冲击和影响，进而对资本市场和上市公司带来哪些挑战和机遇，成为理论与实务界亟待研究的焦点问题。本项目基于信息不对称理论和行为金融理论，从“信息观”和“行为观”两个视角展开研究，探讨上市公司开通官方微博、微信公众号等自媒体的影响因素，并从资本市场运行效率和公司融资行为两个维度来探讨上市公司自媒体信息披露的经济后果。最后，以“股价同步性”为切入点，考察相对于主流媒体，自媒体信息披露不可替代的增量作用。本项目围绕四个专题展开研究：专题一是上市公司自媒体信息披露的现状描述及影响因素、专题二是上市公司自媒体信息披露对资本市场运行效率的影响、专题三是上市公司自媒体信息披露对公司融资行为的影响、专题四是上市公司自媒体与主流媒体信息披露的影响差异研究。本项目研究发现：经济政策不确定性会驱动上市公司开通微博、发布更多数量的微博信息，并策略性披露不同内容的微博信息；上市公司自身的竞争地位、风险承担能力和所处的生命周期不同，借助自媒体对冲外界经济政策不确定性的意愿和能力也存在显著差异；自媒体作为公司自愿性信息披露的平台，能够显著降低公司股价崩盘风险，其发挥作用的渠道和影响机制包括信息效应和情绪效应；公司开通自媒体、自媒体信息发布的数量和内容均显著缓解了上市公司融资约束。其影响机理在于自媒体信息披露缓解了信息不对称程度、提高了企业声誉进而缓解融资约束。自媒体与主流媒体对上市公司股价同步性的影响存在显著差异。本项目丰富了上市公司自愿性信息披露的经济效果和投资者关系管理研究，为上市公司如何利用自媒体主动进行媒体管理行为提供参考依据。为规范我国资本市场公共信息环境，加强自媒体信息披露的监管，弥合“信息鸿沟”并提高资本市场运行效率提供借鉴。