人民币国际使用的最佳边界与金融风险管理

The reconstruction of international monetary system provides a historical opportunity for the RMB internationalization, and because of the increasing of Chinese comprehensive national strength, the strong value of the RMB, the stronger communication between China and international economies, the level of the RMB internationalization has raised. In the current international monetary system, the biggest part is the US dollar, and the Euro, the Yen, the Pound and etc. also play a role, so the possibilities for the RMB upgrading to be single international currency is relatively low. Therefore, the more reasonable goal for the RMB internationalization is to expand the limit of RMB international use, to make sure that under the condition of the coexistence with other international currencies, the RMB could play an important role in the international currency system. Based on the analysis of international experience, the China internal and external environment, this study will estimate the optimal limit of RMB international use, and discuss the management of financial risk associated with this limit. This research will not only help to deepen the understanding of the RMB internationalization, but also can be helpful for making decision for the target and strategy of RMB internationalization.

国际货币体系的重构为人民币国际化提供了历史机遇，中国综合国力的增强、人民币币值的坚挺、中国国际经济交往的提升等因素，都提高了人民币的国际化水平。当前国际货币体系中，美元一家独大，欧元、日元、英镑等货币均有一席之地，人民币升级为单一国际货币的可能性较低，因此人民币国际化更合理的目标是扩大人民币的国际使用边界，使人民币在与其他国际货币共存的情况下，成为国际货币体系的重要一级。本课题在分析国际经验的基础上，基于中国的内外部情况估计人民币的最佳国际使用边界，并探讨与这一边界相关的金融风险管理。本课题的研究不仅有利于深化对人民币国际化的认识，也能为制定人民币国际化目标与策略提供帮助。

国际货币体系重构为人民币国际化提供了历史机遇，2009 年我国开启的人民币国际化战略使人民币的国际使用走上了主动推进的全新阶段。在既存的国际货币格局下实现人民币国际使用，不仅取决于中国的主动战略，而且取决于世界整体经济格局中其他国际货币的使用状态。人民币的国际使用越充分，其他国际货币的份额就相应地减少。探讨人民币与其他国际货币使用边界的决定因素以及人民币推进可能面临的风险，对于主动推进战略的正确定位具有重要意义。.本项目的主要研究内容，体现在经常项目和资本项目两个方面的人民币国际使用及其相关风险表现和对策问题上。人民币国际使用的优先领域，是国际贸易与投资活动中作为交易媒介和支付手段的结算工具。人民币国际使用的纵深推进有赖于资本项目下的国际使用，本项目重点就人民币国际债券市场的建设和发展进行了系统深入的研究。.具体而言，何平、 王淳《“一带一路”贸易区域人民币使用的最优国别研究》（《学术研究》2019年第2期）、王淳《“一带一路”区域人民币国际使用的边界研究》（《学术研究》2019年第11期）、苗艺馨《人民币国际使用中的跨境贸易结算问题研究——基于省际面板数据》（《学术研究》2019年第11期）3篇专题论文，就 “ 一带一路” 区域人民币使用的边界和影响因素，以及人民币国际结算中国内经济主体能力的发挥进行探讨，以期对人民币国际使用的可持续推进提供参考。何平、邓宁《国际贸易结算中的人民币使用与中国的财富损失》（《学术研究》2019年第11期）实证分析表明，在跨境贸易人民币结算失衡和现有对外资产负债结构不变的前提下，人民币在国际贸易结算中的使用加大，增加了我国财富的外流和损失风险。.何平、钟红等《国际债券计价货币的选择及人民币使用的实证研究》（《国际金融研究》2017年第6期）、钟红《论本币计价国际债券市场发展的影响因素——基于国别以及分部门视角的实证研究》（《国际金融研究》2019年第11期），以及钟红的专著《人民币国际债券市场研究：基于人民币国际化的视角》（人民出版社2017年11月版），建立了较为完备的理论框架，从建立人民币国际使用的回流机制出发，对国际债券计价货币币种结构的影响因素和以本币计价的国际债券占比的影响因素进行了详细的实证分析。.本研究具有重要的理论意义和政策参考价值。第一，特别强调人民币的国际使用是在既有国际货币体系下来实现的，而且自身并非完全可兑换货