企业避税战略风格形成动因及经济后果研究

In recent years, one of the latest progresses of research is corporate tax avoidance activity introduced to enterprise development of strategy in the field of corporate tax. The project combines a special system of Western theories and transition economies background in China, and focuses on answering three key questions. Firstly, what factors have contributed to the company tends to be aggressive or conservative tax avoidance strategies in style? Secondly, what has corporate tax avoidance strategies style (aggressive or conservative) impact on the company's financial policy options? Thirdly, what has corporate tax avoidance strategy style (aggressive or conservative) impact on the performance of the company and capital markets reaction? This project has two significance of research. Firstly, it reveals the motivation of corporate tax avoidance strategies style and its economic consequences of corporate tax avoidance strategies style, providing empirical evidence from transition countries for research in the field of finance. Secondly, it helps enterprises and tax authorities and capital markets to better understand the special role of corporate tax avoidance in enterprise development, to regulate the financial behavior of listed companies, improve corporate governance, improve resource allocation efficiency , strengthen the protection of investors' interests, also to provide policy reference for the work of the department of tax collection.

近年来，企业避税研究领域的最新进展之一，就是将企业避税活动视为企业发展的战略引入到财务学的研究范畴中。本项目结合西方理论和我国转轨经济的特殊制度背景，重点回答以下三个关键问题：（1）什么因素促使公司在避税战略风格上趋向“激进”或“保守”？（2）企业避税战略风格（激进或保守）对公司财务政策选择有着怎样的影响？（3）企业避税战略风格（激进或保守）到底对公司业绩产生了何种影响，资本市场对其又有何反应？本项目的研究意义是：（1）从理论上揭示了企业避税战略风格形成的动因及其对财务政策选择的影响机理和经济后果，为财务学该领域的研究提供来自转型国家的经验证据；（2）实践中有助于企业、税务部门和资本市场更好地理解企业避税在企业发展中的特殊作用，为规范上市公司财务行为、完善公司治理、提高资源配置效率、加强投资者利益保护提供决策依据，也为税务部门的税收征管工作提供政策参考。

本项目以代理理论为基础，在中国转型经济的制度背景下，深入研究我国上市公司避税战略风格形成动因及其经济后果问题，实践中有助于企业、税务部门和资本市场更好地理解企业避税在企业发展中的特殊作用，为规范上市公司财务行为、完善公司治理、提高资源配置效率、加强投资者利益保护提供决策依据，也为税务部门的税收征管工作提供政策参考。具体而言，本项目的研究成果如下：.第一，结合我国新兴加转轨经济的特殊治理环境，从公司治理角度考察产品市场竞争、控股股东（实际控制人）卷入程度（现金流权比例）、控制权与现金流权偏离程度（两权偏离）对企业避税战略风格的影响，以探究上市公司避税战略风格形成的外在和内在动因。研究发现：（1）产品市场竞争越激烈，企业避税的程度越髙，企业避税战略风格越趋于激进；（2）终极控股股东卷入程度越低、控制权与现金流权偏离程度越高，上市公司避税战略风格越趋向于激进。.第二，以企业避税的代理理论和信息不对称理论为基础，从资本结构、现金持有、公司投资和薪酬激励决策等方面检验企业避税战略风格对公司财务政策选择的影响。研究发现：（1）上市公司避税战略风格与资本结构负相关，即上市公司避税战略风格越趋向于激进，资本结构越低，上市公司避税与债务融资存在着替代效应。进一步研究发现，债务资本成本对企业避税与资本结构的负向关系有显著地促进作用，即随着债务资本成本的提高，企业避税与债务融资的替代效应越强；（2）过度激进的企业避税战略能够显著降低企业的现金持有价值，即投资者对实施过度激进避税战略的企业的现金持有赋予较低的价值评估；进一步研究显示，其作用机制在于，实施过度激进避税战略的企业更倾向于将避税所带来的现金流耗费掉，从而导致自由现金流的过度投资更为严重；（3）企业避税战略风格和高管业绩-薪酬敏感性显著负相关，即避税战略风格越趋向于激进，高管业绩-薪酬敏感性越低。进一步研究发现，企业避税战略风格越趋向于激进，高管的薪酬粘性越强。