贸易政策不确定性对中国企业出口的风险溢出效应与应对策略研究

In the post-financial crisis era, Chinese export trade appeared the phenomenon of "Trade collapse", accompanying with uncertainty of Chinese trade policy rising under the "inverse globalization" trend. From the perspective of risk spillover of trade policy uncertainty, this project puts the real options’ effect and market friction effect under uncertainty shock into the heterogeneous enterprise trade model, and then studies demand risk spillover, cost risk spillover, financing risk spillover and the supply chain risk spillover of the trade policy uncertainty that are four channels of influence and its influence mechanism on the export behavior of Chinese enterprise. By studying the risk spillover effect of trade policy uncertainty, the project found enterprises export quantity and species decrease, dual margins of enterprises’ export decrease, enterprise survival time shorten and export processing trade rapid decline which constitute the internal causes of export trade growth continue downward. In the end, the thesis makes a macro and micro strategy to prevent the export risk spillover of Chinese enterprises from the perspective of "enterprise risk undertaking".

后金融危机时代，中国出口贸易出现了“失速”的现象，而与之伴随着的是“逆全球化”趋势下中国面临的贸易政策不确定性的不断上升。从贸易政策不确定性的风险外溢视角出发，课题将不确定性冲击下的实物期权效应与市场摩擦效应纳入到异质性企业贸易模型中，进而研究贸易政策不确定性对中国企业出口的风险溢出效应，具体将从贸易需求风险溢出、贸易成本风险溢出、贸易融资风险溢出以及贸易供应链风险溢出四个影响渠道分别建立理论模型与实证分析，研究将发现贸易政策不确定性分别通过不同的风险溢出渠道，影响企业出口的数量与种类、企业出口的二元边际、企业出口存续时间以及出口企业贸易形式，最终构成了当前中国出口贸易增速持续下行重要原因。最后，基于对贸易政策不确定性的风险溢出效应的分析，课题最终从“企业风险承担”的角度制定防范贸易政策不确定性对中国企业出口风险溢出的宏微观应对策略。

在新冠疫情与逆全球化交织背景下，我国频繁遭受国外贸易保护措施冲击，贸易政策不确定性指数达到历史高位；中国企业正面临临时贸易禁令、知识产权争端、反倾销措施、实体清单管制等多方面贸易政策不确定性冲击。在构建双循环新发展格局的背景下，激发企业参与国际贸易活动与全球生产分工的意愿以及提高企业创新能力尤为重要。本项目依托异质性企业贸易理论，基于贸易企业在固定贸易成本不可逆性与契约密集程度的异质性特征，讨论贸易政策不确定性的实物期权效应与市场摩擦效应对贸易企业微观行为的影响机制，具体从企业的市场进入和产品生产决策、产品价格决定和产品范围调整以及企业投资、研发创新等微观行为展开实证研究，结果发现：贸易政策不确定性显著抑制中国企业出口产品数量提升，降低企业出口产品价格，缩减企业出口产品范围与核心产品出口份额。贸易政策不确定性将通过地区或行业层面的贸易风险敞口，显著影响企业进入退出行为；贸易不确定性将通过促进中间品供应本土化、加深融资约束与减少创新活动三个渠道，抑制企业进口中间品与贸易出口，降低全球价值链嵌入概率与嵌入水平。此外，贸易政策不确定性背景下出口企业还将受到汇率波动、中间品进口受阻的影响，研究发现汇率不确定性将通过实物期权效应与金融摩擦效应，限制出口企业国内投资，而适度推动中国贸易企业中间品进口的多样化、关联化与高度化将有利于促进出口企业创新能力提升。本项目就我国贸易企业如何规避贸易政策不确定性带来的不利影响，提出了相应的政策建议，并结合云南实际，给出了云南应对中美贸易摩擦的实现路径，这将有利于在不确定性环境下探索中国“稳外贸”政策，对中国双循环发展新格局构建具有重要意义。