机构投资者对股东与经理人利益冲突的影响研究

股东与经理人利益冲突始终是公司治理的核心问题之一，但是，该问题在中国等发展中国家却并没有得到应有的重视。与此同时，上世纪90年代以来，机构投资者通过股东积极主义改善公司治理作用问题日益受到海外学术界和实务界的关注。在我国，随着机构投资者队伍的不断壮大，机构投资者对公司治理的影响也开始引起学术界兴趣。但是，对机构投资者参与公司治理的动机、发挥作用的途径以及作用效果等方面还需要进行更加深入的研究。本课题根据该领域研究的最新成果，结合中国的制度背景和资本市场实际情况，采用大样本实证研究、问卷调查、典型案例研究等多种研究方法，在合理划分机构投资者类型的前提下，对机构投资者对股东与经理人利益冲突有无影响、有何影响、如何影响、发挥影响的条件等问题进行深入研究。本研究的成果将极大拓展公司治理的研究视野，为完善现代公司治理理论提供经验证据，同时，为中国机构投资者的发展及公司治理水平的提高提供有益的参考。

机构投资者的不断壮大，使其成为缓解股东与经理人利益冲突的重要力量。机构投资者的公司治理效应，也成为公司治理领域重要的研究课题。但在中国等发展中国家，由于股权结构、法律制度、资本市场和产品市场的竞争环境等与美国等西方国家有很大差异，因此，机构投资者是否具有同样作用尚不清楚。随着我国机构投资者队伍的不断壮大，机构投资者对公司治理的影响也开始引起学术界兴趣。本课题根据该领域研究的最新成果，对相关文献进行了系统的梳理。同时，结合中国制度背景和资本市场实际情况，合理划分机构投资者类型，对机构投资者对股东与经理人利益冲突的影响、发挥作用的条件等问题进行了深入研究。研究发现机构投资者在盈余管理、经理人薪酬、企业过度投资、并购等方面具有积极的治理作用，而机构投资者类型、企业产权性质、产品市场竞争及市场化进程等是影响其作用发挥的重要因素。进一步，将为机构投资者提供信息服务的证券分析师纳入研究范畴，将经济后果从改善公司内部治理延伸至维护资本市场发展。结果表明，证券分析师主要向机构投资者提供了公司层面的私有信息，而机构投资者带来的“利益冲突”会增强分析师乐观偏差的倾向，进而加剧了股价崩盘风险。本课题的成果结合中国的制度环境深化和拓展了机构投资者领域的相关研究，为中国机构投资者的发展及公司治理水平的提高提供了有益的政策参考。