金字塔结构与大股东利益侵占：内部控制的中介机理与经验证据

内部控制作为企业经营的重要基础，对大股东机会主义行为起到制约作用。为攫取控制权私人收益，金字塔结构下的大股东会选择和影响内控有效性，进而内控有效性又会影响其实施利益侵占行为。本项目以该逻辑思路为主线，研究四个基本问题：（1）如何评价内控有效性？（2）金字塔结构如何影响内控有效性？（3）内控有效性如何影响大股东利益侵占？（4）内控是否在金字塔结构与大股东利益侵占之间起到中介作用？本项目以《企业内部控制基本规范》为基础，采用"案例分析法"与"层次变权评价法"相结合，建立内控有效性的"层次变权综合评价模型"；采用理论推演方法，分析金字塔结构、内控有效性与大股东利益侵占之间的层层递进关系和影响机理，并实证检验金字塔结构对内控有效性的影响、内控有效性对大股东利益侵占的影响以及内控在金字塔结构与大股东利益侵占之间的中介作用。最后，本项目提出旨在改善我国上市公司内控有效性，制约大股东利益侵占的政策建议。

本项目首先按照既定研究内容，基本完成了有关金字塔结构、内部控制有效性和大股东利益侵占的相关研究。金字塔结构的广泛存在及其带来的现金流权与控制权的分离导致大股东利益侵占问题比较严重。随着内控在公司治理领域的作用日益突显，其与金字塔结构及大股东利益侵占的研究也越来越有意义。本项目以2009-2011年沪市和深市A股所有非金融类上市公司为样本，采用理论和实证分析相结合的方法研究了金字塔结构、内控有效性与大股东利益侵占之间的关系，同时运用中介变量的检验模型检验了内控有效性在金字塔结构与大股东利益侵占之间的中介作用。文中采用控制权、现金流权以及现金流权与控制权的分离率来衡量金字塔结构；用内控缺陷的披露程度以及内控鉴证报告的披露程度来衡量内控的有效性；用大股东资金占用以及关联担保占总资产的比率来衡量大股东利益侵占。研究结果发现：现金流权与内控有效性正相关，与大股东利益侵占程度负相关；现金流权与控制权的分离率与内控有效性正相关，与大股东利益侵占负相关；内控有效性与大股东利益侵占程度负相关，即内控越有效，大股东利益侵占的程度就会越低。另外，研究还发现，用内控缺陷的披露程度来衡量内控有效性时，其在金字塔结构与大股东利益侵占之间有一定的中介作用，而用内控鉴证报告的披露程度来衡量内控有效性时，其在两者之间有明显的中介作用。总的来说内控有效性在金字塔结构与大股东利益侵占之间是有中介作用的。表明金字塔结构下大股东在一定程度上可以通过影响内控有效性的作用实现利益的侵占。本项目关注内控现有研究中较少涉及到的金字塔结构对内控有效性的影响、内控有效性对大股东利益侵占的影响，拓展了内控有效性的影响因素和经济后果的研究领域，并提出并检验了内控在金字塔结构与大股东利益侵占之间起到的中介作用，具有一定的理论价值。另外，本项目的研究结论有利于帮助企业内部管理者不断完善内控有效性，帮助企业外部监管者做出制约大股东利益侵占的有效对策。.其次，本项目还开展了诸如审计工时、内控信息披露质量的影响因素和经济后果、内控质量的影响因素和经济后果，自组织理论和仿生学视角的企业内控，个人道德认知和规章制度在内控机制中的作用，以及组织道德发展视角中的内控演变等问题的研究，取得了一些阶段性研究成果，为以后的内控机制的“细化”和“深化”奠定了良好的基础。