产品市场势力对企业商业信用的影响研究：理论机制和实证检验

The efficiency of the financial system is an important prerequisite for promoting the development of enterprises，however, the structure of the real economy itself may play an important role in bringing the efficiency of the financial system into play. Product market competition will not only affect the supply quality of real economy, but also affect the financing activities of enterprises, and then affect the development of enterprises and economic growth. From the perspective of product market competition, this subject intends to analyze impact of product market forces on the supply and demand of enterprise trade credit, and gives an empirical test on the theory from three aspects: the scale, terms and interest rates of trade credit, and further discusses the impact of product market forces on trade credit with the exogenous shock of interest rate marketization in China. This subject will help us to clarify the relationship between product market forces and enterprise trade credit, better understand the relationship between enterprise trade credit and macroeconomic factors and micro-enterprise characteristics, deepen our understanding of the coordinated development of financial system and real economy. This will provide theoretical support and practical reference for easing enterprise financing constraints, promoting enterprise development and formulating relevant monetary policies in China.

金融体系的效率是促进企业发展的重要前提，然而实体经济的结构本身可能对于发挥金融体系的效率有着不可忽视的作用。产品市场竞争不但会影响实体经济供给质量，也会影响到企业融资活动，进而影响到企业发展和经济增长。本课题希望从产品市场竞争的视角理论分析企业产品市场势力对于企业获得和提供商业信用的影响，并分别从企业商业信用规模、期限和利率三个方面对理论进行实证检验，而后进一步结合中国利率市场化外生冲击检验企业产品市场势力对企业商业信用的影响。本课题有助于我们理清产品市场势力与企业商业信用之间的关系，更好地了解企业商业信用与宏观经济因素和微观企业特征的关系，加深我们对于金融体系与实体经济协调发展的认识。为我国缓解企业融资约束和促进企业发展以及相关货币政策的制定提供理论支持和实践参考。

商业信用是企业外部融资的重要方式之一，对于缓解企业融资约束具有极为重要的作用。产品市场势力是影响企业商业信用的重要因素之一。本项目将构建一般均衡模型，理论上探讨企业产品市场势力对企业商业信用的供给和需求影响的机制并进行实证检验。. 本项目通过对企业产品市场势力和商业信用关系的案例的搜集，对部分中小企业的实地调查和调研，对上市公司财务数据的处理得到以下结论：（1）上游企业可以根据下游企业的表现调整未来商业信用成本从而控制下游企业的债务代理问题，从而有助于减轻下游企业的融资约束，提升资金配置效率；（2）当上游企业具有一定的产品市场势力时，就能使得商业信用既有债权的特点，也在一定程度上具有了股权的性质，从而使得商业信用有助于缓解企业融资约束促进企业创新投资活动，从而使得商业信用是企业发展到一定阶段偏好的融资方式；（3）外部宏观利率会影响商业信用市场供需状况和商业信用利率，伴随着企业融资约束状况的改变，随着宏观利率的上升，商业信用信贷市场会从供给过度转变为需求过度的情形，商业信用利率会先上升后下降；（4）当企业债务代理成本提高时，企业获取的银行信用会降低，而获取的商业信用在增加，产品市场势力能够从一定程度上控制和缓解企业的债务代理问题。无论融资约束程度高低与否，企业在债务代理成本上升过程中会增加长期商业信用的规模。. 本项目的研究在理论上和实证上讨论了产品市场势力对企业商业信用的影响。其意义在于：（1）理论意义，本项目的讨论有助于进一步认识商业信用这种融资方式，对其缓解中小企业企业融资约束的作用和机制得到进一步明晰，对宏观货币政策和微观企业投融资的关系得到更多的证据；（2）实践意义，本项目的讨论能够更好的帮助和指导中小企业缓解融资约束改进投融资效率，供应链上各企业可以利用商业信用来提高供应链抵御风险的能力和生产效率，为缓解企业融资约束问题提供了重要的理论依据和现实参考。