碳市场对企业价值的影响机制研究：理论建模、会计计量与实证检验

With the continuous operation of several pilot markets and the launch of the national integrated carbon market，more enterprises need to operate under the influences of carbon market environment. Actually, besides the carbon quota system influence to cash flow with “excess carbon emission needs to buy” and “less carbon emission can earn return”, it is better to fundamentally promote the energy conservation and emission reduction of companies and then achieve the ultimate goal of environmental protection, therefore, the enterprise value would be significantly affected. But the realization degree of these two channels needs carbon accounting to confirm and measure the change extent of cash flow and the input and output ratio of energy conservation and emission reduction, that is to say, whether companies can significantly feel the “real money” stress or motivation. Thus, we firstly take the carbon factors into the corporate value model and analyses its value effects by cash flow changes and input-output ratio. And then from the pilot company case, discuss the impact of carbon market participation to cash flow, energy conservation and emission reduction and corresponding influences to pilot firm value. Furthermore, this study collects and compares the main differences among all the pilot markets, including the carbon price, issuance of carbon quotas and so on. Then, together with manual collection and sorting of data from social responsibility reports, exchange announcements, enterprise official websites and so on, we do empirical tests to see whether the carbon market participating firms achieve more carbon reduction with higher corporate values, supplying direct data support and references to market participants, regulators and the development of the national integrated carbon market.

随着多个试点市场持续运行和全国统一碳市场的启动，越来越多的企业要在碳市场环境影响下进行经营。实际上，碳市场不仅通过碳配额制度下的“多排要买”或“少排可卖”直接影响现金流，更希望从根本上促进企业节能减排投入来实现环保目标，从而显著影响企业价值。但是这两条渠道的实现程度如何，需要通过碳会计切实地确认计量现金流变化以及节能减排的投入产出，看企业是否感觉到足够“真金白银”的压力或动力。由此，首先将碳因素考虑到企业价值模型，分析现金流变化和减排投入产出的价值效应及其作用机理。进而从试点案例出发，分析其参与碳市场后的现金流和节能减排情况及其价值效用。进一步，结合各试点在价格、配额发放等多方面的不同，通过手工整理社会责任报告、交易所公告、企业官网等资料，实证检验碳市场参与企业是否更多的节能减排并提升企业价值。这些基于我国试点经验数据的发现，可以给市场参与者、监管者以及年内启动的全国统一碳市场提供参考。

随着国际性节能减排公约及我国各项重大碳达峰、碳中和政策的实施，我国碳市场不断发展和规范高效运行。在多个碳交易试点市场经验基础上，全国碳交易市场持续稳定运行，相关的市场机制、法律法规建设以及监督工作的水平都不断的提升。越来越多的企业参与碳市场，在国家绿色发展大计和全民环保意识大幅提升的环境下进行经营。但是从长远来看，我们推进碳市场建设不仅是要通过碳配额制度下的“多排要买”或“少排可卖”来进行奖惩和调节，更希望从根本上促进企业节能减排投入来实现环保目标，从而显著影响企业价值。本研究专注于探究碳市场运行对企业行为和价值影响的实现程度，通过碳会计切实地确认计量现金流变化以及节能减排的投入产出，看企业是否感觉到足够“真金白银”的压力和动力，进而进行节能减排投入、绿色发展从而提升自身价值。. 由此，本研究立足我国碳交易制度背景和碳交易企业现状，从碳会计研究和实际操作出发，通过理论分析、专家访谈和实验、重点碳排控企业案例来递进的分析碳交易对企业价值的影响。此外还统计分析了企业的绿色创新投入和成本效益情况，证实碳市场切实的积极作用并给出政策建议。具体来看，首先将碳因素考虑到企业价值模型，分析了现金流变化和减排投入产出的价值效应及其作用机理。然后，基于实际调研从试点案例出发，发现企业参与碳市场后的现金流变化、成本效益压力和碳减排投入等情况，分析由此产生的节能减排效应及其带来的切实价值效用。进一步，通过手工整理社会责任报告、交易所公告、企业官网等资料，撰写出版书籍系统讨论低碳经济下的企业碳会计模式和系统的处理方法。. 这些基于我国试点经验和全国碳市场运行数据的分析，不仅可以了解到碳市场对节能减排、促进企业绿色高效发展的切实作用，还可以给各个市场参与者、政府监管和未来规划以及全国统一碳市场的发展提供参考，更好的促进“双碳”目标和国家绿色高效发展的实现。