不确定需求下供应链商业信用交易的风险控制研究

Trade credit is a popular payment method in the supply chain. Since there is a time interval between the payment and the product delivery, the default risk should be regarded with enough care. We focus on supply chain risk control in the perspective of trade credit. First of all, we set up a modified newsvendor model incorporating the parameters of time value and default risk to study lot sizes, including not only the obligor’s order quantity, but also the creditor’s delivered quantity which may be lower than the order due to the game relationship. Meanwhile, we treat the credit period as an endogenous variable, and quantify its positive influences on time value and default risk. According to solve the simultaneous decisions of credit period and lot sizes in the newsvendor model, we can find the relation between credit period and delivered quantity and order quantity so as to make a balance between the profit improvement and the loss reduction. Then, the newsvendor model is combined with VaR/CVaR to compute the expected/unexpected loss. The optimal credit period and delivered quantity are found to decrease the default loss. Finally, in the goal of risk control, we study the applicability of conventional contracts in trade credit and the feasibility of compound contracts with the factor of credit period so as to coordinate the supply chain.

当前中国大力推进社会信用体系建设，经济发展呈现信用经济的特点，在供应链交易中体现为信用支付成为常态。由于货款与货物的交割存在时间间隔，欠款违约可能令供应链如同千里之堤溃于蚁穴，防范供应链信用风险已经上升到国家战略高度。本项目将在商业信用交易的视角下研究供应链风险控制，考虑交易双方的博弈关系，在Newsvendor模型中融入商业信用的时间价值和违约风险因素，通过结合金融风险度量模型VaR/CVaR，从授信企业的角度优化赊销数量和赊销时间，最大限度降低来自受信企业的预期/非预期违约损失。同时，在风险控制目标下研究传统协调契约在商业信用交易中的适用性，并且设计结合信用期因素的复合协调契约，提高供应链的整体绩效。本项目旨在厘清信用风险在供应链上的传导机理，为链上企业在战术层面制定授信方案提供科学方法，在战略层面制定利润分配与风险分担机制提供科学思想，推动运营管理与金融学科交叉的理论前沿发展。

当前中国大力推进社会信用体系建设，经济发展呈现信用经济的特点，在供应链贸易中体现为信用支付常态化。由于货款与货物的交割存在时间间隔，欠款违约会令赊销企业蒙受损失，并且信用风险会随着供应链传导，可能引发系统性风险。本项目旨在研究商业信用交易模式对供应链成本/利润结构的影响，优化管理决策，有效应对需求波动和延期支付的不利影响；分析供应链上的信用风险传播效应，建立风险量化模型，最大限度减少企业的经济损失；寻找有效的利润分配与风险分担机制，对供应链进行决策协调，在提升收益的同时规避风险。本项目主要取得四方面研究成果：.1)在需求随机的环境下，针对商业信用交易特点，建立融入时间价值和违约风险因素的改进Newsvendor模型，以利润最大化为目标，结合博弈论，给出供应链赊销决策、订货决策、定价决策的最优方案。研究发现赊购企业的订货批量会比现金支付时有所提升，但赊销企业存在一定几率缩减订单，赊销批量随违约概率和信用期的增加而减少。.2)根据企业成本/利润结构，构造违约触发点，运用KMV模型将企业资产价值及其波动率与破产风险形成映射关系，预测违约概率，帮助授信企业甄别安全可靠的交易目标。基于改进Newsvendor模型和条件在险价值技术，建立信用风险量化模型，以非预期损失最小化为目标，给出供应链赊销决策、订货决策的最优方案。.3)基于改进Newsvendor模型，构建三阶段供应链分散决策模型，考虑上游给中游赊销、中游给下游赊销的复杂情境，分析信用风险传播影响。研究发现赊销企业为降低违约损失会采取砍单行为，导致供应链中流通的商品量取决于各阶段批量决策中的最小者(短板效应)，甚至可能出现订单萎缩的反向牛鞭效应。.4)根据不同供应链结构，设计有效的协调机制，帮助供应链进行风险和收益的再平衡，实现全局最优。针对1:1的两阶段供应链，设计了数量折扣契约；针对N:1的两阶段供应链，设计了结合逆向回购的收益共享契约；针对1:1:1的三阶段供应链，设计了结合信用期和数量折扣的复合契约。