会计异象策略、竞争强度与基金业绩

Portfolio strategy is very importtant to competition status and performance of mutual fund in China. And accounting anomaly could bring investor abnormal return according to academic research in China. However, few research refer to the relationship among the competition status,accounting anomaly and mutual fund performance in China, which has value to both academice research but also industry..We will investigate the competition status of mutual fund in China using competition space with multi-dimensions. The relationship between competition intensity of mutual fund and application of accounting anomaly will be tested, and we also test whether application of accounting anomaly would improve mutual fund competition status. We will investigate how mutual fund performance be influenced.by competition intensity and application of accounting anomaly, and how the relationship affect the asset price..Our research will provide a method for measuring mutual fund performance and performance persistence. We combine the research of investing strategy and accounting anomaly and extend the research range of accounting anomaly and accounting information, meanwhile, research of market efficiency will also be enriched. From practical perspective, mutual fund manager may learn a lot from our research when they use portfolio strategy to avoid competition.

国内证券基金之间的竞争越来越激烈，投资策略的应用对于基金的竞争状况与业绩影响重大，国内学术界已经发现会计异象策略存在理论上的套利空间。但竞争强度、会计异象策略的应用程度与基金业绩之间的关系并未见深入与较系统研究。本课题将尝试以多维竞争空间的形式刻画国内基金的竞争强度。考察基金的竞争强度与会计异象策略应用程度之间是否存在显著关系，会计异象策略的应用是否有利于改善基金的竞争状况。考察基金的竞争强度、会计异象策略应用程度与基金业绩之间的关系，这一动态关系又是如何影响到资产价格。.本课题的意义在于，将会计异象与国内基金投资策略结合起来，丰富了会计异象研究的范围，提供理解会计信息市场效率的新视角；运用竞争空间刻画基金竞争状态，为国内基金业绩评价与可持续性研究提供新方法；课题将丰富国内资本市场效率与资产定价研究；为基金管理者制定投资策略并规避策略导致的竞争提供有价值的参考。

本课题旨在从会计异象的角度，研究国内基金的竞争强度与投资策略的应用关系，以及由此对业绩的影响。本课题原计划研究：国内基金的竞争强度可否以多维竞争空间的形式刻画？基金的竞争强度与业绩的关系如何？基金在投资策略上是否运用会计异象，会计异象策略的应用对其业绩有什么影响？竞争强度与使用会计异象策略间是否存在联系？会计异象策略的采用是否有助于基金改善竞争状况，而策略的跟随者是否会削弱会计异象策略的有效性？. 随着课题的开展，我们进行了一系列研究，主要的研究结果包括：基金公司的确在利用会计异象进行投资交易且获得了显著的短期累计超额收益，这种投资行为加快了股价反映当前盈余信息的速度；基金公司由于利益冲突会对股权关联券商所承销的上市股票进行超额申购，并且这种行为将给基金持有人带来机会成本损失；基金经理语调越积极，其资产配置行为中的持股比例越高；基金经理更偏好于投资与签字审计师存在校友关系的上市公司；基金经理衍生于社会关系网络的“关系”型持股有利于其发现基本面良好的长期价值个股；自主研究与设计中国基金管理公司整体投资能力回报评价体系；自主研究与设计中国证券分析师与证券公司预测准确性评价研究。. 目前的研究成果一方面丰富了国内金融学中关于机构投资者行为以及国内实证会计关于会计异象方面的研究，另一方面对于国内基金投资者选择优秀基金管理人，以及监管层的政策制定均具有较大参考价值。