市场参与者的风险厌恶程度对期货价格的影响及其应用研究

在套期保值压力理论基础上，将现代风险基本理论引入期货定价理论，建立市场参与者的风险厌恶程度、套期保值者愿意让渡的最大利润、投机者因承当风险要求的最小收益和他们各自的实际期望收益之间的关系，这些关系通过套期保值过程影响期货价格。然后建立逼仓动机模型，指出投机者实际期望收益的均衡状态为其主观要求的最小收益。在少数极端条件下，当投机者和套期保值者的利益关系严重扭曲，投机者的期望收益持续显著小于其主观要求最小收益，投机者可能发动逼仓。此原理可用来研究保证金设置机制，以事先防范逼仓风险。本项目综合使用金融计量学、统计学、行为科学和社会科学的理论和方法。研究结果可丰富期货定价理论，定量地刻画风险态度和期货价格的关系；可丰富逼仓成因理论，有助于提高对逼仓这一困扰全球期货市场的恶性操纵行为的认识，提高监管效率和市场公平；可改善目前保证金设置中的反应滞后和公平缺失问题，满足我国期货市场发展的迫切要求。