基于认知行为与脑神经视角的资产泡沫形成机理与预防机制研究

Prevent financial risks are crucial tasks for financial experts and academics. The existence and pervasiveness of financial crisis has been the focus of many empirical and experimental papers for decades. However, the reasons as to why the mispricing of the assets arises are still far from fully understood. Using behavioral and Neuroeconomics method to study asset bubbles can overcome the weakness of traditional economics which assuming humans are rational. We need these new method to figure out the reasons and what kind of policies are capable to prevent financial risks. In this project, we plan to investigate the asset bubble phenomenon from both micro and macro perspectives. From the micro perspective, we will use neuroeconomic method to study the brain mechanism of trading behavior, which may help us to reshape model of finance and understand the financial risks from a different dimension. From the macro perspective, we plan to study how Chinese financial policies, such as asset holding caps, affect asset bubbles. China has become the second largest economy in the world, it’s financial policy may be meaningful for the whole world.

预防大规模金融泡沫，守住系统性金融风险底线是新时期金融从业者和专家学者的工作重点。虽然经济学家对引起金融风险的资产泡沫的研究已有几十年的历史，但是对资产泡沫的生成机理和变化规律远未解释和研究清楚。从个体认知行为和脑神经视角研究资产泡沫形成机理，可以弥补传统经济学和金融学过于依赖理性人假设和过度强调制度机制的缺陷，从而实现理论创新，并为进一步提升金融系统性风险管理能力提供理论依据。本课题计划从微观和宏观角度研究资产泡沫风险。从微观角度出发，运用最新的脑神经科学与实验经济学方法开展交易者认知行为研究。理解投资者金融决策的脑神经机制，不仅可以为资产定价理论提供直接的认知学依据，而且可以深入理解资产泡沫产生的行为原因，为制定科学的泡沫风险防范政策提供理论依据。从宏观角度出发，根据交易者行为特征，研究中国特色的金融政策在预防和抑制资产泡沫中的作用机制。为抑制金融泡沫风险这一全球性难题，提供中国方案。

本研究按原定计划对金融风险防范的相关文献进行了系统回顾，并从微观和宏观两个角度，对金融风险产生的原因进行了深入的分析，对金融风险防范的制度和政策进行了科学的评估。研究范围涉及投资者与基金经理金融投资决策、企业高管投资与管理决策、企业财务与经营风险、股票与其他金融资产风险等方面。研究团队基于相关研究成果撰写了多篇工作论文、发表了多篇学术论文。在国际和国内经管领域的优秀学术期刊发表4篇: 1篇发表于《Asian Business & Management》（SSCI期刊，JCR2区）；1篇发表于《会计研究》（管理学部认定重要A类期刊）；1篇发表于《运筹与管理》（管理学部认定重要A类期刊）；另有1篇被CSSCI期刊《城市发展研究》录用即将刊出。英文工作论文 4 篇，分别在 Journal of Economic Behavior & Organization (R&R), Journal of Banking and Finance (Under Submission)， 等一流 SSCI 期刊返修或外审中。同时还有一些研究正在进行，预期后续会有更多文章在国内外一流学术期刊上发表。此外，基于本课题的研究，培养了多名研究生，并且将学术研究成果用于教学当中，取得了显著的成果。本课题的研究成果，一方面拓展了对金融风险内在生成机制的认识，另一方面为各类金融风险防范政策的制定提供了重要启示。