人民币汇率变动与企业出口行为选择：基于微观企业数据的研究

The revaluation of China's RMB has attracted global attention and much debates in recent years, especially after the outbreak of the global financial crisis in 2008-2009. Strikingly, no consensus has ever been reached on either whether RMB should appreciate or how much RMB should appreciate. The controversial findings therefore call for careful empirical investigations on the true impact of RMB revaluation. The few existing empirical studies focus on national or industrial level and therefore are subject to aggregation bias. . In this paper, we adopt a rich firm-level dataset to provide first-hand evidence on exporters' reaction to RMB appreciation. We decompose the effect of exchange rate changes into both the intensive and the extensive margins. At the intensive margin, we examine the effect of exchange rate on firm export quantity and export price. At the extensive margin, we examine the effect of exchange rate appreciation on the product scope of exporting firms as well as the probability of a firm entering or exiting the export market. Furthermore, we examine whether productivity heterogeneity matters in the responses to exchange rate changes, more specifically, are firms with high productivity react any differently from firms with low productivity.

人民币汇率问题一直是国内外关注的焦点问题，2008-2009国际金融危机之后，西方国家甚至将全球经济失衡的责任归咎于中国人民币币值的低估。本课题从企业层面出发，利用2000-2010年的企业出口数据，分析人民币汇率变动对我国出口可能产生的全方位影响，从而揭示隐藏在宏观影响背后的微观企业反应行为。具体而言，我们将分别研究人民币汇率变动对企业（1）出口数量（2）出口价格（3）出口产品范围和出口市场的进退的影响。此外，我们将引入企业的生产率异质性，分析不同生产率的企业在上述汇率变动的影响中是否会有不同的表现。具体而言，生产率高的企业的汇率弹性是否会低于生产率低的企业，生产率低的企业的汇率传递率是否会高于生产率高的企业。本项研究的成果将填补国内外关于人民币汇率影响的微观分析的研究空白，从而为我国制定正确而有说服力的人民币汇率政策提供参考依据。

人民币汇率问题一直是国内外关注的焦点问题，2008-2009国际金融危机之后，西方国家甚至将全球经济失衡的责任归咎于中国人民币币值的低估。本课题从企业层面出发，利用2000-2007年的企业出口数据，分析人民币汇率变动对我国出口可能产生的全方位影响，从而揭示隐藏在宏观影响背后的微观企业反应行为。具体而言，我们分别研究了人民币汇率变动对企业（1）出口数量（2）出口价格（3）出口产品范围和出口市场的进退的影响。此外，我们利用2000-2007年的工业企业数据，引入企业的异质性，分析不同生产率的企业在上述汇率变动的影响中是否会有不同的表现。. 我们的研究结果显示汇率变动对出口企业的价格影响非常小，如果人民币汇率升值10%，出口企业的价格调整不到0.5%，这显示近乎完全的价格传递效应。同时企业层面中国的出口汇率弹性一般在0.2-0.4，也就是说，如果人民币汇率升值（贬值）10%，我国的出口数量会下降（上升）2-4%。面对汇率的变动，不同企业有着不一样的反应：企业生产率越高，其价格传导就越不完全；企业的进口中间品密度、出口目的地的物流成本，以及目的国收入水平都会影响到价格传导。此外，汇率的升值还会带来企业出口产品数量的降低，企业进入特定市场概率的下降，和企业继续留在特定市场概率的下降。本项研究的成果填补了国内外关于人民币汇率影响的微观分析的研究空白，进一步证实了人民币汇率变动对于调节贸易顺差、改善世界贸易不平衡作用其实并不大，从而为我国制定正确而有说服力的人民币汇率政策提供参考依据。. 此外，汇率变动通过影响企业出口也会影响到企业的就业创造与削减，面对国际环境的竞争，出口的好坏影响到企业能够提供的就业机会从而影响到企业对劳动力的需求。因此，我们利用上述的工业企业数据，对我国制造业的就业创造和消失进行了分析，并利用动态面板的计量模型，进一步估算了贸易自由化以及汇率变动对中国就业创造、消失和增长的影响。. 汇率变动是开放经济下一国经济受到外部影响的一个方面，除此之外，关税的变动也会对一国的经济造成影响，因此，在研究汇率变动的影响的同时，我们也对中国的贸易自由化进程进行了分析。我们构建一个部分均衡框架下的衡量贸易壁垒的方程，提出了一般化的贸易限制指数，衡量了1997-2008年中国贸易自