国际石油市场复杂系统投机泡沫机制及其实证研究

石油市场是一个复杂系统，投机泡沫是近些年石油市场复杂系统价格形成机制与风险管理的关键方面。尤其重要的是，我国作为第三大石油进口国，在国际石油市场主要采取现货进口方式，饱受投机泡沫之苦，蒙受了巨额的外汇损失，因此，研究石油市场投机泡沫复杂机制非常紧迫，具有重要的理论意义和现实价值。.针对石油价格投机泡沫识别、度量和预测的复杂性，本项目拟综合应用计量经济、统计物理、行为金融、能源经济等多学科的理论模型与方法，建立石油市场投机泡沫识别、投机泡沫度量、投机泡沫预测和预警，以及投机泡沫与油价变化的动态互动关系等方面的模型，并开展实证研究；在此基础上，讨论石油市场投机泡沫的成因和控制对策。.本项目基于石油市场投机泡沫机制中的科学问题，强调多学科交叉的理论方法，注重实际应用，旨在设计石油市场投机泡沫研究模型和框架，为熨平油价波动，规避油价风险，规范石油市场机制建设，保障石油市场稳定发展提供信息支持。

2003年以来，中国原油进口量不断攀升，2013年底对外依存度已接近60%，而且主要是现货交易，但受各种风险因素影响，国际原油市场暴涨暴跌，给我国社会经济发展带来了显著冲击。另一方面，国际原油市场是一种复杂系统，石油价格的变动是一系列风险因素综合作用的结果，而大量研究证实，供需基本面因素难以解释过去十年国际油价剧烈波动，而以投机交易为主的非基本面因素应该是油价波动的关键因素。为预测国际油价的走势，尽量规避我国原油进口风险，有必要了解国际原油市场是否存在投机泡沫，有多大的投机泡沫，投机泡沫呈现怎样的动态演化轨迹，不同石油产品期货市场、不同市场行情的油价波动和油价泡沫呈现怎样的特征，等等， .围绕这些问题，我们引入前沿的计量经济模型，重点开展了以下研究工作：（1）国际原油市场价格泡沫的形成机制；将国际油价分解为基础价值和价格泡沫，通过建模，从市场交易价格中分离出油价泡沫，并建立油价泡沫演变的机制转换模型讨论其演变规律；（2）投机交易对油价波动的影响机制；引入线性分解方法，分析了投机商交易头寸与油价收益率之间的关联机制，回答了目前关于投机交易对油价波动影响的争议；（3）国际油价定价机制建模；引入状态空间模型等动态模型考察了股票市场收益等非基本面因素对油价波动的影响机制，并讨论了成品油期货市场对原油市场的价格发现和风险转移机制。.截至2013年底，项目组成员已在国内外学术期刊发表论文19篇，其中，在能源经济领域国际知名的SCI&SSCI收录期刊上发表论文9篇，在中文期刊发表论文10篇，还有多篇英文论文正在国际知名学术期刊审稿中；已在科学出版社主编出版2部专著，其中《石油市场风险管理：模型与应用》也得到了国家科学技术学术著作出版基金的资助；提交两份政策咨询报告被国家能源局采纳。而且，项目负责人在项目实施期间晋升为副教授、博士生导师，并获批国家自然基金委优秀青年基金，同时也培养了多名优秀的研究生。另外，为促进学术交流与合作，项目组成员参加了10余次国内外学术会议，开展了广泛的学术交流。.