不完美资本市场下中小企业供应链金融的风险与决策研究：基于MCDM的视角

Without considering practical imperfections of capital market will result in the non-optimality of supply chain financing decisions and operational decisions, which restricted its wide implementation. Optimal strategies for supply chain financing with SMEs under the imperfect capital market have increasingly been the focus among international and domestic industries and SCM academic fields. However, the present research is not yet mature. In this project we aim to incorporate all related risks and measure the correlations among them using Copula function, and analyze the optimal financing strategies from the point of view of multi-criteria decision-making approach. Specifically, we would construct the multi-objective decision model of maximizing the expected profits, minimizing the total costs and realizing incentive compatibility. Moreover, we aim to dynamically formulate different decision models for different participants in the different loan stages and make game analyses using multi-level programming theories. Finally, we would carry out some empirical analyses with the practices of the SMEs to validate the theoretical outcomes. Combining with the theories of SMEs' financing, we adopt the research logic of mathematic modeling, theoretic derivation, simulation analysis and empirical analysis. We expect that our research can enrich and improve the supply chain finance theories and methods and provide some theoretical guidance and reference to the healthy improvement for SMEs supply chain management.

忽略现实资本市场的不完美性将会影响供应链融资决策与运营决策的最优性。基于不完美资本市场研究供应链金融风险与决策问题日益受到国内外企业界和学术界的重视，但作为一个崭新的研究课题目前研究成果尚不成熟。本课题拟充分考虑资本市场的不完美性与消费市场的不确定性，基于copula理论系统评估供应链金融系统中不同风险因素之间的相依结构，并从多准则决策的视角出发，运用随机多属性决策选择最优信贷契约，基于多目标决策设计使供应链金融系统实现风险最小、利润最大及激励相容的最优策略，并基于多主体决策研究金融机构与中小企业和核心企业之间的主从对策。最后，本课题将依托中小企业的实际融资运作情况进行实证分析以验证理论研究结果。本课题将结合供应链管理和金融工程理论，采用数学建模、理论推导、仿真计算和实证分析相结合的研究思路。通过该研究，期望丰富并完善供应链金融理论与决策方法，为中小企业供应链的健康发展提供一定的理论指导。

基于不完美资本市场研究供应链金融风险与决策问题日益受到国内外企业界和学术界的重视，但作为一个崭新的研究课题目前研究成果尚不成熟。本课题结合金融工程和运营管理理论，运用鲁棒优化、最优化理论、博弈论等方法，采用了数学建模、理论推导、仿真计算和实证分析相结合的研究思路。本课题将现有的供应链管理中的博弈论模型扩展到不完美资本市场的供应链金融决策问题中，并撰写了18篇学术论文，其中11篇已经发表在国内外核心期刊上，7篇论文已投稿在评审过程中。.本课题充分考虑资本市场的不完美性与消费市场的不确定性，并从多准则决策的视角出发，运用随机多属性决策选择最优信贷契约，基于多目标决策设计使供应链金融系统实现风险最小、利润最大及激励相容的最优策略，并基于多主体决策研究金融机构与中小企业和核心企业之间的主从对策。本课题通过研究基于银行和商业信贷的多属性决策，得到的重要结论是：资金不足的情况下，零售商无法实现正常情况下的最优订货量，造成了利润损失。在基于供应链内部融资的商业信贷模式下，资金不足的零售商在延期支付的条件下进行订货量决策，最终零售商的订货量取决于决策属性偏好、破产成本等多个因素的相互作用。若零售商不把破产成本指标纳入综合效用考察范围内，则其订货量随着自有资金的减少而增加，延期支付对起到了激励零售商提高订货量的作用。本研究的主要创新是将供应链企业融资和运营决策的目标从传统的考虑预期利润最大化扩展为研究综合效用最大化，将多属性决策纳入决策目标中，并将研究对象从完美资本市场扩展到不完美资本市场，在提供授信的银行或上游企业的决策中考虑了破产成本的影响。.本课题丰富并完善了供应链金融系统的协调理论与方法，并为国内外金融机构和中小企业的实践提供了一定的理论指导与参考。