内部控制对创新投资的影响研究：融资约束与代理成本的视角

Innovation activities are the source of enterprises’ sustainable development. Innovation investment is the important material premise of enterprises innovation. Internal control is an important part of modern enterprise management, and it is also an important mechanism for promoting innovation investment. However, there are no relative theoretical analysis and evidence support on that how internal control influences innovation investment. Reviewing the theories of internal control and enterprise innovation, based on the background of innovative national strategy and internal control standards implementation, this project will study the influences of internal control on innovation investment mainly from the two perspectives of financial constraints and agency cost. First, based on five elements of internal control, this project will study the direct influence of internal control on innovation investment from the three aspects of strategy orientation, process control and result evaluation. Secondly, as to the financial problems, this project will study the indirect influence of internal control on innovation investment from the two perspectives of internal financial capacity and external financial constraints. Thirdly, as to the agency problems, this project will study the indirect influence of internal control on innovation investment from the two perspectives of type I and type II agency costs. The research results not only provide some new evidence to test economic consequences of internal control, but also provide a new perspective to improve innovation investment mechanism, which has important theoretical and practical significance.

创新活动是企业持续发展的源泉，创新投资是企业创新的重要物质前提。内部控制作为现代企业管理的重要组成部分，是促进企业创新投资的重要机制。然而，内部控制如何影响创新投资，尚未有相关的理论分析与证据支持。本项目在梳理内部控制与企业创新相关理论的基础上，结合我国创新型国家战略提出及内部控制规范实施的背景，重点从融资约束和代理成本两个视角系统研究内部控制对创新投资的影响。首先，基于内部控制五要素，从战略导向、过程控制和结果评价三个方面研究内部控制对创新投资的直接影响。其次，针对创新活动中面临的融资问题，从内部融资能力和外部融资约束两个视角研究内部控制对创新投资的间接影响。继而，针对两权分离产生的代理问题，从第一类代理成本和第二类代理成本两个视角研究内部控制对创新投资的间接影响。本项目研究既能够为检验内部控制的经济后果提供新的证据，也为完善创新投资机制提供了新的视角，具有重要理论意义和现实意义。

创新活动是企业持续发展的源泉，创新投资是企业创新的重要物质前提。内部控制作为现代企业管理的重要组成部分，是促进企业创新投资的重要机制。本项目在梳理内部控制与企业创新相关理论的基础上，结合我国创新型国家战略提出及内部控制规范实施的背景，重点从融资约束和代理成本两个视角系统研究内部控制对创新投资的影响。本项目研究对象以2007-2016年上市公司为主，研究结果发现，内部控制能够通过缓解融资约束、降低代理成本等方式帮助上市企业提高研发资源配置效率。对于过度创新投资的上市公司样本，内部控制能够降低其创新投入；对于创新投资不足的上市公司样本，内部控制能够促进其创新投入。在创新投资既定的前提下，内部控制既能够降低代理成本的负面影响提高企业的研发投资效率，还能够正向调节融资约束对创新绩效的促进作用。在此基础上，本项目还系统考察了不同现金持有动机和不同企业生命周期下创新投资和创新绩效的关系及其内部控制的作用。研究结果发现，现金持有与创新投资成正相关关系，高质量内部控制促进了基于预防动机现金持有企业的创新投资，但是对于代理动机现金持有企业的创新投资无显著影响；不同生命周期企业创新绩效不同，利用内部控制提高创新绩效的具体作用机制存在差异，相对于成长期和成熟期企业来说，衰退期企业内部控制质量最低，创新绩效也最小，进一步研究发现，内部控制正向影响创新绩效，研发投资在内部控制与企业创新绩效之间起到了部分中介作用，相对于衰退期企业来说，成熟期和成长期企业利用高质量内部控制通过增加研发投资促进创新绩效的效果更显著。本项目研究不仅丰富了有关内部控制和研发创新领域的相关文献，也有利于厘清内部控制对创新投资和创新绩效的作用机制，对于促进企业创新投资和创新绩效具有重要的理论意义和管理启示。