金融发展、异质债务与资本配置效率

Under the background of the institutional environment in China's transition economy, the project will examine the role of banking industry structure and financial market structure for optimizing the heterogeneous debt covenants and improving the efficiency of capital allocation from the perspective of heterogeneous debt followed by analyzing the microscopic mechanism of bank credit and corporate bonds in the allocation of capital. Conducting theoretical analysis and empirical test, this project aims to answer the following questions:ⅰ.What is the microscopic conduction mechanism about financial development acting on economic growth in the institutional background of China? ⅱ.Can competition within the banking industry bring a better debt covenants and a positive interaction with the micro-economic entity? ⅲ.Does innovative financing tools in the financial markets promote the efficiency of capital allocation due to meeting the diverse financing needs of micro-entities ? ⅳ.Can bond financing provide a more stable source of funding in circumstances of credit constraints and rationing ? With the interactive research on the macro financial development and micro investing and financing behavior, the project not only makes sense to have consequential implications for corporate investing and financing decisions but also contributes to provide academic support for the formulation of macro economic policy. The project can provide empirical evidence of the trends of financial development by researching on the differences of effects on financial structure and heterogeneity of debt instruments between enterprises of different characteristics (different sizes, different forms of ownership).

本项目立足于我国转轨经济的金融制度环境中，从异质债务角度出发，在分析银行信贷与企业债券之于资本配置的微观作用机制的基础上，考察银行业结构与金融市场结构对于优化异质债务契约、提高资本配置效率的作用路径。通过理论分析和实证检验，本项目旨在回答以下问题：⑴在我国的制度背景中，金融发展作用于经济增长的微观传导机制是什么？⑵银行业内部的竞争是否可以带来更优的债务契约，并与微观经济实体形成了良性互动？⑶金融市场中的融资工具创新是否因适应微观实体的多样化融资需求而促进了资本配置效率？⑷债券融资可以在信贷资金受到约束与配给时提供更稳定的资金来源吗？本项目进行宏观金融发展与微观投融资行为的互动研究，不仅有助于为企业投融资决策提供更为全面的参考因素，也能为宏观政策的制定提供学术支持。本项目通过研究金融结构与异质债务工具在不同特性（不同规模、不同所有制）企业间的效应差异，亦可为今后金融发展的着眼点提供实证依据。

地区科学基金项目《金融发展、异质债务与资本配置效率》自立项以来，在项目负责人的组织协调下，课题组成员精诚合作，依据研究方案与技术路线展开研究，取得一系列研究成果。在Chinese Management Studies，China Journal of Accounting Studies，《会计研究》《经济学家》等SSCI、CSSCI来源期刊发表论文12篇，人大复印报刊资料《国民经济管理》全文转载1篇，获得新疆维吾尔自治区哲学社会科学优秀成果二等奖、优秀奖各1项，获石河子大学哲学社会科学优秀成果一等奖2项。从发表情况看，研究成果的层次和数量都超过了计划。从研究内容上看，项目组按照计划完成了预定的研究目标与内容，完成了《金融发展、异质债务与资本配置效率》的研究报告，约15万字。.我国正处于经济体制改革的关键时期，金融市场尚未完全开放，经济资源的稀缺性特征尤其突出，资源配置效率的高低无疑会对我国的改革进程与发展产生重要影响。在此背景下，本项目从微观视角考察了金融发展是否改善了资源配置功能，旨在探究金融发展作用经济增长的微观作用路径。主要从以下三方面展开研究：一是异质债务作用于资本配置效率的微观运行机制；二是金融结构、异质债务与资本配置效率；三是宏观金融调控的微观传导路径与效率研究。本项目进行宏观金融发展与微观投融资行为的互动研究，不仅有助于为企业投融资决策提供更为全面的参考因素，也能为宏观政策的制定提供学术支持，亦可为今后金融发展的着眼点提供实证依据。.项目执行期间，项目组成员出国访学3人次，参加了中国会计学会学术年会、中国金融论坛等学术会议近10余次，并在会议上交流研究成果。人才培养方面，项目负责人入选教育部新世纪优秀人才支持计划和财政部全国会计领军人才，所指导研究生中有12人选择了与本项目相关的学位论文选题，其中博士1名、硕士11名。