制度安排与公司资本结构的动态调整:基于交易成本的视角

项目以交易成本为研究视角，以我国上市公司为研究对象，从金融制度、法律制度和会计制度等正式制度以及社会资本和政治联系等非正式制度层面，通过构建资本结构动态调整模型，采用面板数据和动态计量方法，分别实证考察正式制度（金融市场化进程、投资者法律保护和会计信息透明度）和非正式制度（社会资本和政治联系）对我国上市公司资本结构动态调整行为和模式的影响，以期得出一些具有理论创新和应用价值的研究结果。项目拟在以下两方面有所创新：其一、采用动态模型和面板数据及动态计量方法考察资本结构的动态特征，克服了传统静态研究方法不能揭示资本结构动态本质的缺陷，进一步丰富和发展了资本结构的研究方法；其二、结合我国转型时期特殊的制度安排和制度环境，从"制度"层面考察我国上市公司资本结构的动态调整行为和模式，克服了当前国内外学者仅从公司特征等纯经济因素层面解释资本结构动态调整的研究局限，进一步拓展了资本结构动态调整的研究范畴

本项目以我国上市公司为研究对象，基于交易成本的视角，采用面板数据和动态计量方法，实证考察了金融制度、公司治理与政治关联等制度因素对我国上市公司资本结构动态调整行为和模式的影响。实证研究结果显示，我国上市公司存在一个目标资本结构，实际资本结构存在向目标资本结构调整的趋势，但这种调整速度受到金融制度、公司治理和政治关联等制度因素的影响。发达的金融制度、良好的公司治理和政治关联等制度安排能够降低上市公司资本结构调整成本，进而提高资本结构调整速度。本项目按照项目研究内容和研究设计，积极开展了相关研究工作，并取得了一定的预期研究成果，较好地完成了项目研究计划。项目组成员在国内核心期刊和国际会议公开发表相关学术论文八篇，并完成了三篇待刊的工作论文，其中国家自然科学基金委管理科学部认定的重要期刊A类两篇，两篇学术论文分别获得省社会科学优秀成果二等奖和《华东经济管理》杂志社评为2011年度优秀学术论文三等奖。本项目在以下两方面有所创新：其一、采用动态模型和面板数据及动态计量方法考察资本结构的动态特征，克服了传统静态研究方法不能揭示资本结构动态本质的缺陷，进一步丰富和发展了资本结构的研究方法；其二、结合我国转型时期特殊的制度安排和制度环境，从“制度”层面考察我国上市公司资本结构的动态调整行为和模式，克服了当前国内外学者仅从公司特征等纯经济因素层面解释资本结构动态调整的研究局限，进一步拓展了资本结构动态调整的研究范畴。