基于会计信息质量提升的交易所年报问询监管制度治理效应及其机制研究

The quality of accounting information and the efficiency of resource allocation has long been recognized as an important topic in accounting research. The regulatory enforcement for the Comment Letter on Annual Report aims to enhance efficiency of resource allocation through improving the quality of accounting information. The extant literature has largely focused on the information effect of the enforcement for the Comment Letter, ignoring how this regulatory enforcement functions as a governance mechanism. Importantly, there is little rigorous research on this topic in China mainly because the relevant data were only publically available since 2015. Additionally, given the significant regulatory and institutional differences between China and Anglo-American countries, the findings in Anglo-American countries may not be held in China. Taking into account China’s unique environment, we aim to 1) examine the information effect and functional effect of the regulatory enforcement for the Comment Letter on Annual Report, and 2) explain how this enforcement functions as a governance mechanism and 3) provide recommendations on the relevant regulatory policies. Specifically, our project will examine 1) various factors attributable to being supervised for the Comment Letter on Annual Report; 2) market reaction on this regulatory enforcement; 3) the information contagion effect of this regulatory enforcement; 4) the Comment Letter Regulation on annual report and market information intermediaries' behavior; and 5) the effect of this regulatory enforcement on improving the quality of accounting information. Our project has important implications. First, our project complements and extends the literature on regulatory enforcement and quality of accounting information. Second, our project has practical implications on enhancing allocation of market resources and improving the efficiency of regulatory enforcement in the light of protecting the interest of investors.

会计信息质量与资源配置效率是会计理论研究的基本问题，年报问询监管制度设计初衷是通过提升会计信息质量来提高资源配置效率。现有国外文献侧重检验该制度的信息效应，却忽视对其功能效应和治理机制的深入研究；国内则因相关数据2015年才公开披露，研究成果较少，且在具体制度设计上存在中美差异，国外研究结论不能简单适用。本课题基于中国背景，从提升会计信息质量角度，研究中国年报问询监管制度的信息效应与功能效应，揭示其治理机制，从而提出相关政策改进建议。具体是从理论与实证方面研究以下问题：（1）年报被问询的影响因素；（2）年报问询监管的市场反应；（3）年报问询监管的信息传染效应；（4）年报问询监管与市场信息中介行为；（5）年报问询监管与会计信息质量提升。本项目的研究有助于丰富和拓展监管理论与会计信息质量领域的研究，提高市场资源配置效率和改善监管资源的利用效率，从而更好的保护投资者利益。

上市公司会计信息披露质量是决定资本市场资源配置效率的重要基石，但经济活动的复杂性导致会计准则在制定过程中选择了原则导向，进而使得会计准则在执行过程中存在了大量会计判断空间，因此有效的监管成为维护资本市场健康发展的重要环节。本课题从中国两大证券交易所的年报信息披露监管行为着手，分析年报问询监管对于会计信息质量的影响，以及对市场信息中介以及企业行为的影响，以此确定交易所年报问询这一软监管的信息效应与功能效应，并分析揭示年报问询监管影响信息披露质量的途径、方法及改善机制。. 课题组的主要研究结果显示：（1）除其他因素年报问询监管的因素外，企业高管的人力资源特征对企业信息披露质量产生重要影响。存在财务负责人“旋转门”现象的上市公司盈余管理行为趋于隐蔽化；高管拥有财务经历的企业其年报更容易被问询监管。（2）年报问询监管具有信息效应，能够提高被问询公司未来年报信息披露质量，能够同时降低企业应计与真实盈余管理水平。监管压力以及市场压力是导致被问询公司提高未来年报信息披露质量的原因，同时该制度存在威慑效应与溢出效应，能规范企业所在行业的信息披露行为。（3）年报问询监管具有功能效应，能对上市公司的具体运营行为产生影响，问询内容涉及研发问题时能提高企业未来的研发投入。（4）交易所自律性问询监管和独立审计监督两种公司外部治理机制之间存在互补关系，审计师披露的关键审计事项数量与年报被问询监管的概率正相关，即审计师工作成果可以为交易所问询监管提供线索，进而提高监管资源的使用效率。. 本课题的研究成果为问询监管制度的信息效应和功能效应提供了实证证据，也为问询监管制度的完善提供了思路，即充分挖掘企业行为特征，协调各种外部监督机制，形成组合监管效应，有效发挥资本市场支持实体经济发展的功能。