基于专利权的上市公司自主创新对其金融决策和价值的影响机理研究

Innovation is the basic state policy of China, and is also the key to the development of national economy, while publicly listed companies are the core factor to promote economic development. Accordingly, the innovation of listed companies is of the fundamental importance in the development of national economy. We comprehensively investigate the impact of listed companies’ innovation on the major corporate decisions and the corporate value in this project. This project can not only benefit the listed companies in terms of improving their operating efficiency and the market competitiveness, but also can provide policy implications to policy makers in terms of promoting steady and rapid growth of the national economy. This project consists of four subprojects: the first three subprojects examine the effect of innovation on the dividend policies, seasoned equity offerings, and merger and acquisitions, respectively; whereas last subproject examines the effect of innovation on the corporate value under the context of information asymmetry. The principal difference between this project and existed literature is that we use innovation as the key explanatory variables to investigate the role played by innovation in major corporate decisions and corporate value. This project extends current knowledge about innovation of listed companies, and to some extent, fills the gap of related literature.

自主创新是我国的基本国策和促进国民经济又好又快发展的重要保障，而上市公司则是推动国民经济发展的中坚力量。因此，上市公司的自主创新是国民经济增长的核心要素。深入研究上市公司的创新，不仅能在微观层面帮助上市公司提升经营效率和市场竞争力，也能在宏观层面为国民经济的稳定和快速增长提供有价值的政策建议和理论参考。本项目从上市公司的专利权入手，全面分析自主创新对公司一系列重要决策和公司价值的影响。本项目由四个子项目构成，前三个子项目分别研究上市公的创新能力对公司的股利政策、股权再融资行为和并购行为的影响；第四个子项目则研究在上市公司信息披露质量存在差异的背景下，其创新能力对公司价值的影响。本项目主要的创新之处在于将创新能力作为解释变量来检验自主创新对上市公司运营中最重要、最常见的行为决策以及股东价值的作用机理。项目研究拓展了关于上市公司创新的研究视野，在一定程度上填补了相关研究领域的空白。

本项目主要研究A股上市公司治理机制对创新的影响，以及创新如何影响公司主要决策。项目组首先发现我国研发投入水平虽已经居世界前列，但研发的效率仍有较大提升空间，导致有世界级的研发投入水平，却缺少与之相匹配的创新产出。要进一步提升国内企业的创新水平，政府需要持续致力于市场结构的优化和监管机制的完善以给与企业更公平的竞争环境。此外，政府和相关监管机构需要继续加强对知识产权的保护力度，以保障研发机构通过创新获得收益和它们开展创新的积极性。在上市公司治理机制方面，项目研究发现证券投资基金的持股能一定程度促进企业的创新水平的提升，而其他机构投资者在此方面作用则有限。研究还发现多元化经营不利于企业创新水平的提高，而出口业务可以有效促进企业创新，但多元化对创新的抑制作用会与出口对创新的促进作用相互抵减。此外，多元化经营对企业研发投入存在挤出效应，从而削弱了企业的创新水平；而出口业务则会导致企业增加研发强度并提升创新水平。项目组还检验了上市公司创新能力是否会显著影响公司的主要金融决策，例如股利政策等。基于股利的“信号理论”，项目组发现创新强的上市公司股利支付的概率和水平要显著高于创新弱的公司，主要原因在于创新能力强、创新成果多的公司通常会比其他公司有更好的市场占有率和更高的盈利水平，因此更愿意向市场传递关于公司未来绩效好的信号。从我国目前的发展态势来看，企业的研发投入水平在未来几年将持续保持增长的态势。如何将高额的创新投入转化为有价值和引领性的科技成果，是我国政府和企业在需要重点关注和研究的重要课题。本项目针对改善我国企业创新效率的研究正契合当下我国国民经济中正在发生并且亟待解决的现实问题。在本项目的支持下，项目负责人以第一作者或通讯作者在SSCI收录的学术期刊发表论文5篇，以第一作者在CSSCI期刊发表论文2篇，独著在中国社会科学出版社出版专著1部，另在其他国际期刊发表论文2篇，超额完成计划的成果数量。