家族企业治理结构、高管激励机制与会计信息质量研究

This project will study the evolution process of Chinese family firm governance, and analyse family firm executive incentive contract and its influences on accounting information quality from the views of family member taking part in firm administration, which based on agency theory and stewardship theory. First, this project will study inside, outside determine factors of family firm governance by the ways of family firm formation process, based on the definition of family firm. Second,this project will study family firm inside, outside CEO recruitment mechanism and incentive effects from the different family firm governance backgrounds, analyse the influences of family CEO and outside CEO contract on the accounting information quality. Third, this project will study the influences of family controlling equity structure, board characteristic and CEO contracts on the accounting information quality based on the family firm governance and CEO contract arrangement.Finally,this project will study the changes of family firm governance and executives contract caused by hereditary succession on accounting information quality while family firm experience hereditary succession.

本项目基于代理理论和管家理论，通过分析家族企业形成的路径，从家族成员参与公司管理的视角，分析中国家族企业治理结构的演化过程，研究家族企业高管激励契约特征及其对会计信息质量的影响。首先，本项目在界定家族企业概念的基础上，通过分析家族企业的形成路径，研究家族企业治理结构的内生、外生决定因素；其次，本项目根据家族企业治理结构的特点，研究不同治理背景下家族企业高管的内聘、外聘机制及其激励效应，分析家族成员担任高管、外聘高管激励契约对会计信息质量的影响；第三，基于家族企业治理结构和高管激励机制的制度安排，综合研究家族控股结构、董事会特征、高管激励契约对会计信息质量的影响；最后，当家族企业经历代际传承这一重大转变时，研究家族企业代际传承引致家族企业治理结构、高管激励机制的变化及其对会计信息质量的影响。

本项目主要围绕家族企业公司治理、董事会安排、家族企业IPO抑价、代际传承与创新、家族企业并购等方面开展了研究工作。我们发现如下结果：.1．家族持股会显著影响公司业绩，家族利益与公司业绩正相关；但是，家族所有权在家族成员之间的配置集中度与公司业绩呈U 型关系，传承冲突越高的家族企业业绩越差、家族所有权配置效应被削弱。研究表明，我国家族企业需要在家族整体和家族成员个体层面同时合理配置家族所有权，以避免家族内部冲突对企业的不良影响。.2．家族成员担任非执行董事能够监督高管提高投资效率、实现更好的会计业绩，而家族执行董事不具备上述治理作用。研究表明，合理安排非执行董事的比例有利于提高董事会效率。家族成员担任非执行董事更有利于家族企业长期稳定发展。.3．家族成员参与管理企业的IPO抑价率显著低于其他民营企业，并且家族成员担任CEO的企业IPO抑价率比非家族成员担任CEO企业的抑价率更低。研究表明，家族股权与家族管理的结合可靠地向市场揭示了家族参与管理企业内在价值的信息，降低了IPO市场的信息不对称，从而降低了IPO抑价率。.4．家族二代介入对家族企业的创新活动有显著的正向影响，并且这种影响在二代为海归背景、外部监督较差的家族企业中更为明显。研究表明，二代介入能降低企业代理成本，且在一定程度上能代替外部监督机制。.5．为了实现长期经营的目标，家族企业的并购动机具有长期价值导向，并购意愿更强且并购绩效都更好；进一步，在家族企业内部，随着家族持股水平的提高，家族企业的并购意愿和并购绩效都会显著加强。研究表明，以长期价值为导向的并购活动可以为企业创造价值。