宗族文化与公司财务行为：基于族谱与姓氏的研究

The linkage and integration of culture and finance is a hot issue in the research field of corporate finance recently. As one of the traditional Chinese culture, the clan culture is still showing its great impact on China's social and economic development even after the history has developed for thousands of years. Under the background of the nationally consistent institutional environment, China provides rich clan culture and makes itself an ideal sample to study “clan culture and finance”. Based on genealogy and surname which are the symbolic symbol of the clan culture, we would establish a clan culture database for the first time, and further construct the theoretical framework of “clan culture and finance”, to demonstrate the mechanisms of how the clan culture affect corporates’ financial decision: reputation restriction, benefit sharing and risk sharing. Combining the macro perspective of the genealogy and the micro view of the surnames, this project will explore the cultural gene behind the Chinese private economy’s rapid growth since the reform and opening-up. Specifically, we would comprehensively examine how the clan culture affects the corporates’ financial decision through the ways of aggregating the clan network and embedding the manager's value preference. This would be the first time to integrate clan culture and corporate finance in academic research. It would expand the field of finance research, help to understand the function of culture in driving economy during economic transition period, and also provide evidence support for the policies of guiding the clan culture to promote economy development.

“文化与财务”的交叉和融合是近年来财务学研究的一大热点。宗族文化作为极具中国特色的传统文化，经数千年历史变迁而不衰，对于中国社会经济发展的影响甚为深远。大一统的制度环境和丰富的宗族文化特色，使中国成为开展“宗族文化与财务”交叉研究的理想样本。本项目基于宗族文化的符号象征——族谱和姓氏，将在国内首建体系庞大、内容丰富的宗族文化数据库，系统构建起宗族文化通过声誉约束、利益共享、风险共担三大机制影响财务行为的理论框架。本课题将分别从族谱测度的宏观视角和姓氏表征的微观视角入手，深入探究改革开放以来民营经济快速增长背后的宗族文化基因，全面考察宗族文化如何通过聚合宗族网络、嵌入管理者的价值偏好，影响民营企业的财务决策。这将是学术研究首次实现宗族文化与公司财务的深度融合，不仅可以拓展财务学的研究领域，还能够为理解经济转轨时期的文化驱动作用，及制定引导宗族文化促进实体经济发展的方针政策提供证据支持。

宗族文化的影响实现了从社会学领域到经济金融领域的扩展，是近年来学术研究发展的前沿方向。在此背景下，本项目结合西方学术理论和中国制度背景，探讨宗族文化度量的有效方法，并深入考察宗族文化在公司财务行为中扮演的角色及影响资本市场运行的机理。在研期间，本项目手工搜集整理了中国宗族文化数据库，系统全面地检验了宗族文化在公司财务行为和资本市场发展中的具体功用，并在研究过程中不断发现有研究价值的新问题，进一步从婚姻关系、老乡关系、语言特征以及其他文化（儒家文化、合作文化）等非正式制度以及政府特征等正式制度的研究视角对研究内容进行横向扩展。本项目的主要结论是：（1）宗族文化可以作为民营企业资源配置的重要渠道，对企业的融资活动具有积极影响。（2）宗族文化通过强有力的非正式契约方式将个体和企业联结在一起，影响公司的治理行为，有助于降低民营企业股东与管理层之间的代理问题，并且为中国家族企业家族化治理模式的形成提供了文化根基。（3）婚姻关系、老乡关系等非正式制度因素通过直接影响公司管理层的行为，进而作用于公司风险承担、融资决策等财务行为；语言特征、儒家文化、合作文化等非正式制度因素对于公司股利政策、创新决策以及高管在职消费等方面具有重要作用。此外，政府特征等正式制度通过直接影响市场资源的配置规则，进而作用于企业税负等财务行为。本项目的研究为理解宗族文化的经济影响提供了直接的证据支持，有助于学术界进一步认识宗族文化对于公司财务行为以及资本市场运行的影响和作用，有助于更好地洞悉在中国正式制度不够完善和独特市场文化环境下的企业经营特点和市场运作模式，并且为监管层面制定提升企业治理水平、改善公司经营环境和提高市场资源配置效率的方针政策提供了有用的经验参考。