风险投资机构对创业企业管理模式的选择研究：行业专长与不确定性的视角

本项目将在文献分析、理论思考及社会调查的基础上构建一个风险投资机构对创业企业管理模式选择的研究框架；从风险投资机构行业专长和创业项目不确定性的角度探讨创业企业分类；根据激励约束和增值服务这两种基本管理手段的使用程度差异，对风险投资机构的管理模式进行分类；探讨创业企业类型与风险投资管理模式类型间的对应关系，提出相关假设；剖析风险投资管理模式演化的触发因素、路径和效果。通过定量研究、多案例纵向归纳研究、动态博弈分析等多种科学的研究方法检验相关假设，探索管理模式的动态变化，并在此基础上提出优化风险投资管理模式、促进创业企业发展的指导性建议。

本项目在文献分析、理论思考及社会调查的基础上构建了风险投资机构对创业企业管理模式选择的研究框架并进行了基于大样本的实证检验。首先，从风险投资机构行业专长和创业项目不确定性的角度探讨创业企业分类，然后根据激励约束和增值服务这两种基本管理手段的使用程度差异，对风险投资机构的管理模式进行分类，最后探讨创业企业类型与风险投资管理模式类型间的对应关系，提出理论模型和相关假设。其次，通过问卷调查和上市公司样本收集，对前述理论模型和研究假设进行检验，得到了丰富且有价值的结论。本项目研究有几个重要贡献：一是在国内外开创性地构建了创业企业类型与风险投资管理模式之间的选择模型。二是首次采用严谨的方法对创业企业和风险投资管理模式进行测度和分类，包括：如何根据风险投资机构的专长和创业项目的不确定性对创业企业进行分类，如何根据运用激励约束与增值服务的程度差异来对风险投资机构对创业企业的管理模式进行分类。三是以实证结果揭示了风险投资机构管理模式对创业企业成长的影响，即相较于激励约束（监督控制），基于专长的增值服务能使风险投资机构对创业企业的财务绩效产生更大推动。四是从财务绩效拓展到技术创新和收购兼并领域，发现风险投资机构的经验和专长越丰富，对创业企业研发投入的影响越积极，风险投资机构介入创业企业的时机越早，越能够对创业企业提供指导和帮助，并对创业企业的研发与创新活动产生积极影响；从收购兼并的角度来看，风险投资机构的信号传递作用，能够使被收购的创业企业获得更高溢价，并使收购方的股价出现正向波动。本研究对完善风险投资管理模式、促进创业企业发展具有非常积极的指导意义。